Реальный обменный курс в золотоденежных системах

Долгое время расчеты в международной торговле осуществлялись с помощью золота. Сначала золото (или серебро) использовались при заключении сделок непосредственно. Затем благородные металлы из сделок исчезли, но сути дела это не поменяло. Денежные системы стран, торгующих между собой, были основаны на системе золотого стандарта. Объем денежной массы был строго привязан к объему золотого запаса, имевшегося в распоряжении центрального банка страны. Денежная единицы страны имело строго фиксированное весовое содержание золота, т. е. была полноценным представителем золота в международных расчетах. Соотношение курсов валют определялось соотношением их золотого содержания.

По современным представлениям эта система функционировала очень необычно. Так, например, центральному банку было очень трудно увеличить денежную массу. Для этого необходимо было увеличить объем производства (добычи) благородных металлов. Не все страны располагали соответствующими ресурсами, позволяющими увеличить золотой запас. Впрочем, положение стран, имеющих месторождения золота, было нисколько не легче. Как только увеличивался золотой запас и вместе с ним денежная масса, как норма процента в отечественной экономике снижалась, а деньги устремлялись в другие страны, где процентные ставки были сравнительно выше. Точно так же невозможно было добиться устойчивого активного сальдо торгового баланса с другими странами: как только дополнительные деньги от экспорта притекали в страну, как тут же падали процентные ставки и через механизм процентного арбитража (см. параграф 17.5) деньги утекали обратно за рубеж.

Что касается реального обменного курса, то и он определялся золотым содержанием валют, т. е. был величиной постоянной. Так, отток денег из экономики Лапландии приводил к падению уровня цен в этой стране и росту конкурентоспособности ее товаров. Денежные потоки немедленно разворачивались обратно, нивелируя конкурентные преимущества.

Но была одна уловка — страна автоматически получала конкурентные преимущества, если в одностороннем порядке снижала золотое содержание своей валюты. Если, например, Лапландия снизит золотое содержание своей кроны на 20%, то для швамбранцев все лапландские товары станут дешевле на 25%. Поэтому ведущие страны еще в XIX в. связали себя соглашением, которое воспрещало им произвольно изменять золотое содержание валют. Это соглашение просуществовало до Великой депрессии, когда невыносимое сокращение совокупного спроса заставило страны наперебой девальвировать свои валюты.