Оценка стоимости предприятия (бизнеса)

_____________________________________________________________Задача № 4.По результатам задач №№ 1, 2 и 3 проведите согласование результатов и выведите итоговую величину стоимости оцениваемого бизнеса. Обоснуйте выбор весовых коэффициентов с помощью какого-либо метода выбора весов. Для согласования результатов были опрошены эксперты, которые оценили весовые коэффициенты для оценок различными подходами.

ЭкспертыВесовые коэффициенты.

ДоходныйСравнительный Затратный.

Эксперт 10,90,10Эксперт 20,70,10,2Эксперт 30,80,10,1Эксперт 40,80,20Эксперт 50,90,10Эксперт 60,80,10,1Эксперт 70,70,10,2Эксперт 80,80,10,1Эксперт 90,90,10Эксперт 100,700,3Итого0,80,10,1Сравнительный подход основывается на небольшом количестве аналогов, поэтому вес 0,1. Затратный подход наиболее применим при оценке ликвидационной стоимости, поэтому его вес также принят в размере 0,1. Наибольший вес в размере 0,8 присвоен доходному подходу, т.к. цель приобретения бизнеса связана с получением доходов. Таблица 15Таблица согласования результатов.

ПоказательДоходный подход.

СравнительныйподходЗатратный подход.

Величина стоимости190 251 483 864 198 592.

Весовой коэффициент0,80,10,1Итог стоимости220 447Вывод: рыночная стоимость 100% акций ОАО «Телеком» составляет 220 447 млн руб. Задача № 5.Используя данные задач 1−4, определите стоимость 24,5% долей в уставном капитале ОАО «Телеком». Распределение долей собственников на дату оценки: собственник 1 — 50%; собственник 2 — 25,5%; собственник 3 — 24,5%.Анализ предприятия и ситуации позволяют установить скидку на стоимость неконтрольного пакета акций оцениваемого предприятия на уровне 25%. Проанализировав факторы, влияющие на размер скидки на недостаточную ликвидность, а именно: отсутствие спроса и предложения акций компании на фондовом рынке; аналитики сделали вывод о необходимости скидки на недостаточную ликвидность в размере 40%, что соответствует средней величине скидки в РФ. Необходимо определить рыночную стоимость 24,5% пакета акций. Доля оцениваемого пакета (24,5%) = 220 447*0,245=54 010 млн руб. Стоимость пакета с учетом скидок = 54 010*(1−0,25)*(1−0,4)=24 304,5 млн.

руб.Задача № 6.Оцените ликвидационную стоимость ООО «Элма» на 01.

01.2014г. Исходные и вспомогательные материалы помещены в таблицах №№ 16−19. Ставку дисконта рассчитайте и обоснуйте самостоятельно (она может быть разной по различным видам активов). Величина обязательств состоит из кредиторской задолженности и равна 500 млн. рублей.

Разработан и утвержден следующий график ликвидации активов предприятия. Таблица 16Календарный график ликвидации активов предприятия№ Вид активов Срок ликвидациип/п (мес.) 1. Здание с земельным участком 12 2. Машины и оборудование 9 3. Нематериальные активы 6 4. Производственные запасы 3 5. Дебиторская задолженность 3Ставка дисконтирования рассчитана методом кумулятивного построения по формуле: R = R0 + Кргде, R0 — безрисковая ставка;

Кр — компенсации за риск вложения в объект оценки. Для инвестора безрисковая ставки представляет собой альтернативную ставку дохода, которая характеризуется практическим отсутствием риска и высокой степенью ликвидности. В качестве безрисковой ставки дохода в мировой практике обычно используется ставка дохода по долгосрочным государственным долговым обязательствам (облигациям или векселям) с аналогичными исследуемому проекту горизонтом инвестирования. Безрисковая ставка дохода в данном отчете принята на основе доходности ОФЗ со сроком до погашения 1 год в размере 6% по состоянию на декабрь 2012 г.:Расчет ставки дисконтирования.

Премия за риск.

ЗначениеБезрисковая ставка (%) 6,0Стратегический риск (%)1,0Операционный риск (%)1,0Финансовые риски (%)1,0Риски опасностей (%)1,0Итого ставка дисконтирования10,0Таблица 17Расчет ликвидационной стоимости активов (в тыс. рублей)№ п/пВид активов.

Рыночная стоимость% корректировки.

Ликвидационная стоимость123 451.

Здание с земельным участком903 540−306 324 782.

Автотранспорт118 500−40 711 003.

Нематериальные активы8000−3 552 004.

Производственные запасы532 700−204 261 605.

Дебиторская задолженность83 000−83 000ИТОГО:

16 457 401 217 938мультиплицирующий множитель для единичного платежа равен (1+r)nТаблица 18Расчет ликвидационной стоимости активов№ п/пВид активов.

Ликвидационная стоимость (тыс. руб.), столб. 5 табл. 14Срок ликвидации, мес. Ставка дисконтирования.

Мультиплицирующий множитель (pvf, n, i) Текущая стоимость ликвидационной стоимости (тыс. руб.) 1 234 567 = ст.3хст.

61Здание с земельным участком6 324 781 210%1,10 695 725,82Автотранспорт71 100 910%1,776 368,473Нематериальные активы5 200 610%1,55 453,8064.

Производственные запасы426 160 310%1,2 436 436,35Дебиторская задолженность83 000 310%1,285 001,44ИТОГО:

Таблица 19Затраты на ликвидацию предприятия№ п/пВид затрат.

Затраты в месяц (тыс. руб.)Период затрат, мес. Ставка дисконтирования.

Мультиплицирующий множитель (pvaf, n, i) Текущая стоимость затрат, тыс. руб. 1 234 567 = ст.3хст.

61Охрана здания1 551 210%1,1170,52Охрана машин75 910%1,0780,563Охрана запасов40 310%1,0240,964Управленческие расходы1 001 210%1,11 105.

Выходные пособия и выплаты работникам5603−1,2 573,5ИТОГО:

976Расчет ликвидационной стоимости =_______________________________Ликвидационная ликвидационная затраты сумма стоимость = стоимость — на ликвидацию — обязательствпредприятия активов.

Ликвидационная стоимость = 1 298 986−976−500 000=798010 тыс. руб.