Финансовый анализ предприятия

1. Задача № 1

финансовый отчетность инвестиционный капитал По предложенным данным рассчитать основные коэффициенты финансовой отчетности на начало и конец периода (коэффициенты ликвидности, деловой активности, рентабельности и структуры капитала). Сделать выводы.

Бухгалтерский баланс предприятия.

Отчет о прибылях и убытках.

Решение:

Анализ коэффициентов ликвидности баланса по предприятию на основании бухгалтерского баланса, тыс. рублей.

Коэффициент абсолютной ликвидности = (ДС + КФВ) / КО, где ДС — денежные средства (стр. 260 раздела II актива ф. № 1),.

КФВ — краткосрочные финансовые вложения (стр. 250 раздела II актива ф. 1),.

КО — краткосрочные обязательства (стр. 610, 620, 630, 650, 660 раздела V пассива ф.1).

На начало периода Кабл =1160 / (941+2498+303)= 1160/3742= 0,31.

На конец периода Кабл = 177/(1941+1404+502)= 177/3847 = 0,046.

Коэффициент быстрой ликвидности.

где, ОА — Оборотные активы, З — запасы, КП — краткосрочные пассивы на начало = 2832−811/2539=0,80.

на конец = 3453−746/3345=0,81.

Коэффициент текущей ликвидности = ОА/ КО, где ОА — оборотные активы без учета долгосрочной дебиторской задолженности (стр. 290 итог раздела II актива ф. № 1 минус стр.230),.

КО — краткосрочные обязательства (стр. 690 — итог раздела V пассива ф. № 1).

На начало периода Ктл =2544/2539 = 1,002.

На конец периода Ктл =3453/3345 = 1,062.

Вывод Коэффициент абсолютной ликвидности показывает возможность предприятия рассчитаться на дату составления баланса. В данном случае коэффициент на конец периода ниже нормы, а значит, предприятие не может рассчитаться по части своих обязательств на дату составления баланса. Но начало периода коэффициент равен 0,31 это говорит что на начало периода могло рассчитываться по части своих обязательств.

Коэффициент быстрой ликвидности характеризует ожидаемую платежеспособность при условии своевременного расчета с дебиторами. В данном случае коэффициент ниже нормы, что говорит о финансовом риске, то есть данное предприятие не может платить по своим долгам. Наблюдается незначительные рост данного показателя на конец периода, но это не превышает оптимального значения, также отрицательная тенденция.

Коэффициент текущей ликвидности также ниже нормы, что говорит об очень низкой платежеспособности предприятия. Он показывает, что на дату составления баланса предприятие может рассчитаться с текущими обязательствами при условии своевременного поступления средств от дебиторов и при условии реализации запасов, но поступление от реализации товарных запасов должно идти на пополнение оборотных средств, поэтому можно сказать, что у предприятия низкий уровень платежеспособности. На конец периода он также незначительно вырос на 0,06.

Рассчитаем коэффициент восстановления:

К вост. (1,062+6/12 *(1,062−1,002))/2= 0,047.

Если значение коэффициента составило больше 1, это говорит о наличии реальной возможности у предприятия восстановить свою платежеспособность в течение следующих 6 месяцев. Если получилось значение менее 1 — динамика изменения показателя текущей ликвидности с начала года до отчетной даты показывает, что у предприятия в ближайшее время нет реальной возможности восстановить платежеспособность.

Таким образом, рассчитав коэффициент восстановления, предприятие в течение 6 месяцев свою платежеспособность не восстановит. Поэтому предприятию рекомендуется свою нераспределенную прибыль направить на пополнение собственных оборотных средств.

Анализ деловой активности Показатели деловой активности предприятия на основании бухгалтерского баланса, тысяч рублей.

Вывод:

Анализируя показатели деловой активности предприятия, наблюдаем, что прибыль за отчетный год по сравнению с прошлым годом возросла на 50 тысяч рублей.

Коэффициенты рентабельности характеризуют относительную доходность или прибыльность измеряемую в процентах к затратам средств или имущества.

Показатель рентабельности продаж низкий, но наблюдается тенденция к росту на конец года.

Рентабельность активов также низкая, наблюдается тенденции к росту. Это говорит о снижение накопления активов и увеличение прибыли.

Рентабельность основных средств на конец года увеличеваеться на 0,202, это говорит о эффективном использовании основных средств и прочих внеоборотных активов.

Показатель рентабельности собственного капитала показывает, сколько рублей прибыли приходится на один рубль собственных средств. Результаты расчетов данного показателя говорят нам о снижении прибыли полученной с каждой единицы денежных средств вложенных собственниками предприятия.

Снижение рентабельности свидетельствует о снижении эффективности основной деятельности предприятия.

Анализируя коэффициенты оборачиваемости, видим, в предприятии происходит замедление активов, оборотных, внеоборотных активов, дебиторской задолженности и собственного капитала, это отрицательный момент в данном предприятии.

Но в предприятии происходит и ускорение показателя оборачиваемости кредиторской задолженности. Это положительный момент.

Анализ коэффициентов структуры капитала.

Вывод:

Анализируя важнейший показатели, характеризующие финансовое состояние предприятия мы наблюдаем, что произошли изменения показателей в сторону увеличения, так и уменьшения.

В данном предприятии коэффициент автономии на конец года изменился незначительно уменьшился на 0,001%, он показывает, что доля собственных оборотных средств в имуществе предприятия равна 0,102%, у предприятия не достаточно собственных средств. Тенденция к росту данного коэффициента не наблюдается, это свидетельствует, что финансовое состояние предприятия уменьшилось. Финансовое положение можно считать не устойчивым, так как значение коэффициента не менее 0,5, иными словами половина имущества сформирована за счет собственных средств организации.

Коэффициент маневренности (мобильности) увеличился на 0,26% показывает, что 26% собственных средств находятся в мобильной форме, то есть на финансирование текущей деятельности. Но он ниже нормы на начало периода ина конец периода становиться выше. Это положительная динамика.

Коэффициент покрытия активов собственными оборотными средствами ниже нормы, то есть предприятие, не вкладывает собственные средства в текущие активы.

Коэффициент покрытия внеоборотных активов. Превышение перманентного капитала над внеоборотными активами свидетельствует о платежеспособности предприятия в долгосрочной перспективе. Финансовое положение предприятия можно считать устойчивым, так как значение коэффициента не менее 1,1.

Коэффициент обеспеченности запасов ниже нормы показывает дефицит СОС в стоимости запасов, то есть материалы и запасы не покрыты собственными оборотными средствами и нуждаются в привлечении заемных средств, что подтверждает коэффициент заемных средств.

Коэффициент привлечения заемного капитала к концу периода увеличивается, тем не менее доля заемного средств в предприятии не велика. Соответственно значение данного показателя должно быть менее 0,5. На конец периода этот коэффициент повысился на 0,521, это говорит о том что увеличились займы у компании.

Таким образом, обобщаем все выше сказанное, видим, что данному предприятию присущ абсолютный тип финансовой устойчивости, собственные оборотные средства мобильны. То есть за счет них можно финансировать текущую деятельность. Доля собственных оборотных средств в величине активов незначительна 30%, но они покрываются запасами и другими материальными активами. Предприятие имеет небольшую долю заемного капитала 0,25%. Отрицательным моментом является, что все показатели на конец года снижаются.

2. Задача № 2

Предприятие имеет 65 тыс. штук выпущенных и оплаченных акций на общую сумму 9 750 000 руб. и рассматривает альтернативные возможности привлечения капитала для реализации инвестиционного проекта:

• 1. Осуществить дополнительную эмиссию акций еще на 1 400 тыс. руб.
• 2. Привлечь кредит на эту же сумму под СРСП = 19%.

Провести сравнительный анализ и определить, какой источник финансирования окажется более выгодным для предприятия?

Прогнозные сценарии операционной прибыли:

• 1. Оптимистический сценарий допускает достижение операционной прибыли величины 5 млн руб.
• 2. Пессимистический сценарий ограничивает операционную прибыль суммой 3 млн руб.

Рассчитать точку безразличия и дать его графическую интерпретацию.

Решение:

Точка безразличия между любыми двумя способами финансирования может быть определена нахождением значения EBIT (операционная прибыль до выплаты процентов за кредит и налога на прибыль) из следующего уравнения:

=.

Рассматриваются следующие варианты:

• 1. Осуществить дополнительную эмиссию акций того же номинала еще на 1 500 тыс. руб.
• 2. Привлечь кредит на 1 500 тыс. руб. под СРСП = 20%.

Что наиболее выгодно для акционеров?

Определим точку безразличия х:

В случае выпуска акций прибыль на акцию равна.

(х- 0)*(1−0,20) / 20 000 штук В случае кредита прибыль на акцию равна.

(х-1 500 000)*(1−0,2)/ 15 000 штук.

Тогда = то есть X = 6 000 000 руб.

где Х — это искомое значение точки безразличия (Х = 6 000 000 руб.).

Таким образом, наиболее выгодно для акционеров привлечь кредит на 1 500 тыс. руб. под СРСП = 20%. Так как прибыль на акцию будет выше в случае кредита.

Дополнительная эмиссия обыкновенных акций может привести к разбавлению прибыли на акцию и к перераспределению прав собственности. Поэтому решение относительного дополнительного выпуска обыкновенных акций должно быть тесно связано с реализацией стратегических планов предприятия.

Рассмотрим четыре возможные ситуации определения оптимальной структуры капитала.

Первая ситуация (1) на графике соответствует лучу, идущему вправо от точки безразличия, т. е., если компания нарабатывает прибыль до уплаты процентов и налогов больше, чем в точке безразличия, у нее ЭФРI положителен и ей более выгоднее использовать заемный капитал для повышения рентабельности собственных средств.

Вторая ситуация (2) соответствует точке безразличия.

Третья (3) — характеризуется отрезком от точки безразличия до финансовой критической точки. Здесь нарабатываемой прибыли хватает на покрытие процентов, уплаты налогов и формирование чистой прибыли. Однако при использовании смешанной схемы финансирования происходит снижение рентабельности собственного капитала по сравнению с финансированием за счет собственных средств и ЭФРI отрицательный.

Четвертая ситуация (4) соответствует отрезку от финансовой критической точки до начала координат. Нарабатываемой прибыли здесь не хватает даже на покрытие финансовых издержек и компания терпит чистые убытки, имея положительную прибыль до уплаты процентов и налогов.

Таким образом оптимальное решение это первая ситуация — использование заемного капитала наряду с собственным дает увеличение чистой прибыли в расчете на одну обыкновенную акцию и приращение рентабельности собственного капитала.

3. Задача № 3

Располагая собственными средствами в размере 18 млн руб. предприятие решило существенно увеличить объем своей хозяйственной деятельности за счет привлечения заемных средств. Коэффициент валовой рентабельности активов (без учета уплаты % за кредит) составляет 36%. Необходимо определить, при какой структуре капитала будет достигнут наивысший уровень финансовой рентабельности предприятия.

Как видно из данных расчетной таблицы, наивысший коэффициент финансовой рентабельности равный 30,68% (вариант № 2) достигается при коэффициенте финансового левериджа, равного 0,34, что определяет соотношение заемного и собственного капитала в пропорции 33: 66 или 9 000 к 18 000 тыс. рублей.

Приведенные данные показывают также, что эффект финансового левериджа сведен к нулю. В этом случае дифференциал финансового левериджа равен нулю и использование заемного капитана эффекта не дает.

Таким образом, проведение многовариантных расчетов с использованием механизма финансового левериджа позволяет определить оптимальную структуру капитала, обеспечивающую максимизацию уровня финансовой рентабельности.

4. Задача № 4

Определить величину и изменение операционной прибыли традиционным способом и через эффект операционного рычага.

Решение:

Эффект операционного рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от продаж всегда ведет к более сильному изменению прибыли. Этот эффект вызван различной степенью влияния динамики переменных затрат и постоянных затрат на финансовый результат при изменении объема выпуска. Влияя на величину не только переменных, но и постоянных затрат, можно определить, на сколько процентных пунктов увеличится прибыль.

• (24 500 — 9 335) / (24 500 -9 335) — 2 985 = 15 165 / 12 180 = 1,25
• (15 756 — 5 991) / (15 756 — 5 991) — 1 919 = 9 765 / 7 846 = 1,25
• 5. Задача № 5

Рассчитать точку безубыточности, пороговое количество товара, запас финансовой прочности и коэффициент финансовой прочности для предприятия, если известны следующие данные: объем реализации 4 800 штук; цена единицы изделия 900 руб.; постоянные затраты по предприятию в целом 783 000 руб.; переменные затраты 500 руб./шт. Привести графическую интерпретацию.

Решение:

Объём реализованной продукции = 8 000 / 2 = 4 000 тыс. руб Затраты на единицу продукции:

Постоянные = 1 120 / 4 000 = 0,3 тыс. руб Переменные = 3 250 / 4 000 = 0,8 тыс. руб.

Прибыль = 8 000 — 3 250 — 1 120 = 3 630 тыс. руб.

1) Точка безубыточности в натуральном выражении (ТБед) определяется по формуле:

ТБед = 1 120/ (2−0,8) = 934 ед.

2) Для того чтобы представить точку безубыточности в стоимостном выражении (ТБруб), необходимо рассчитанное количество умножить на цену продаж:

ТБруб. = 934×2 = 1866,47 тыс. руб.

Расчёт выручки в точке безубыточности.

Полное покрытие затрат достигается при выручке от реализации, равной 1886, 47 тыс. руб. Эта точка пороговая, из неё производство при росте выручки войдёт в зону прибыли. В случае же падения выручки производство вновь окажется в зоне убытков.

При объеме реализации, равном нулю, предприятие получает убыток в размере суммы постоянных затрат. При объеме 934 изделий прибыль составит 1866,47 тыс. руб. Соединив эти точки между собой, получим на линии х точку критического объема продаж.

В данном случае точка окупаемости (порог рентабельности) бу­дет на отметке 500 ед., или 10 млн. Получен тот же результат, только более простым способом.

3) Запас финансовой прочности = суммарная выручка — критическая выручка (выручка в точке безубыточности) Запас финансовой прочности = 8000 — 1886,47 = 6113,53.

4) Коэффициент финансовой прочности — это отношение объема запаса финансовой прочности предприятия к его суммарной выручке в процентном выражении, то есть на сколько может быть уменьшена выручка (в процентном выражении) до того, как предприятие окажется в зоне убытков.

Коэффициент финансовой прочности = 8000 — 1886,47/ 8000 * 100 = 76,42%.

Коэффициент финансовой прочности и сумма покрытия связаны линейной зависимостью. Для определения ее используется формула:

Разница между выручкой от реализации и переменными затратами представляет собой сумму покрытия, которая составляет 4 750 тыс. руб Прибыль = 4750 / 8000 * 76,42 = 45,37%.

Если коэффициент финансовой прочности равен 76,42%, а сумма покрытия составляет 4750 тыс. руб., получаем прибыль в 45,37%. Это означает, что при снижении выручки на 76%, производство попадает в зону убытков.

6. Задача № 6

Рассчитать уровень операционно-финансового рычага для коммерческой организации при следующих исходных данных: цена единицы продукции — 170 руб.; удельные переменные расходы — 80 руб.; постоянные расходы 950 тыс. руб.; заемные средства 580 тыс. руб.; СРСП — 21%; объем производства изменяется с 50 тыс. ед. до 80 тыс. ед.

Решение:

950 000/ (170 -80) = 10 556 ед.

выручка в точке безубыточности =10 556 * 170 = 1 794 444 руб.

Запас финансовой прочности = 8 500 000 — 1 794 444 = 6 705 556 руб.

13 600 000 — 1 794 444 = 11 805 556.

Коэффициент финансовой прочности = 8 500 000 — 1 794 444 /= 78,89.

13 600 000 — 1 794 444/ 13 600 000= 86,81.

Коэффициент финансовой прочности и сумма покрытия связаны линейной зависимостью.

Прибыль = 997 300/8 500 000 * 78,89 = 9,26.

Прибыль = 1 864 300/13 600 000 * 86,81 = 11,90.

Зная коэффициент финансовой прочности, сумму покрытия и критическую выручку, можно рассчитать силу операционно — финансового рычага.

Сила операционного рычага — это отношение суммы покрытия к собственно прибыли:

где L — сила операционного рычага,.

M — маржинальная прибыль (сумма покрытия).

Коэффициент I рассчитывается по формуле:

где Q1 — выручка от реализации фактическая,.

Q2 — выручка в точке безубыточности,.

m — сумма покрытия на одну тонну продукции.

L = 997 300/ (90,74−10 556)*0,09 = 1,06.

L = 1 864 300/ (88,10−10 556) *0,09 = 1,98.

1,98−1,06 = 0,92%.

Данный коэффициент показывает, на сколько процентов изменится прибыль, при изменении выручки на 1%. То есть, при изменении выручки на 1% прибыль изменится на 0,92%.

7. Задача № 7

Кредит в размере 2 340 000 руб. выдан 18 апреля до 15 декабря под 18% годовых, год високосный. Определить размер наращенной суммы:

• а) для точных процентов;
• б) для обыкновенных процентов;

Решение:

1. В случае точных процентов берем р = 244. По формуле.

Где i (%) — простая годовая ставка ссудного процента; Р — величина первоначальной денежной суммы; S — наращенная сумма; д — продолжительность периода начисления в днях; К — продолжительность года в днях.

Получаем.

• S = 2 340 000 (1 + 244/366 * 0,30) = 5 241 600 (руб.).
• 2. Для обыкновенных процентов с точным числом дней ссуды имеем
• S = 2 340 000 (1 + 244/360 * 0,30) = 5 311 800 (руб.).
• 8. Задача № 8

Определить рентабельность инвестиционного проекта при ставке дисконтирования 22%.

Решение Рентабельность, или PI инвестиционного проекта — это отношение современной стоимости чистого денежного потока к сумме инвестиций I:

PI=NPV/ I.

где NPV — чистой современной стоимостью (чистый дисконтированный доход).

Чем выше рентабельность инвестиционного проекта, тем этот проект предпочтительнее.

Найдём чистую современную стоимость данного проекта для ставки дисконтирования i = 22%:

Если анализ проводится до начала инвестиций, то размер инвестиционных расходов также должен быть приведен к настоящему моменту. Модель расчета чистого приведенного дохода примет вид:

где — инвестиционные расходы в периоде; — доход в периоде; — продолжительность периода инвестиций; — продолжительность периода отдачи от инвестиций, — ставка дисконтирования.

NPV=(55/(1+0,22)¹⁺⁵+70/(1+0,22)²⁺⁵+80/(1+0,22)³⁺⁵+85/(1+0,22)⁴⁺⁵+82/(1+0,22)⁵⁺⁵) -(11/(1+0,22)¹+15/(1+0,22)² + 13/(1+0,22)³+16/(1+0,22)⁴+14/(1+0,22)⁵ = (16,68 + 17,41 + 16,30 + 14,19 +30,34) — (9,02 + 10,08 + 7,16 + 7,23 + 5,19) = 94,92 — 38,68 = 56,24.

• 56,24/55 = 1,03, PI? 0 проект является прибыльным.
• 9. Задача № 9

Есть две возможности покупки квартиры:

• 1. Заплатить 7 000 долл. сразу, затем по 2 000 долл. в течение четырех лет.
• 2. Заплатить 9 000 долл. сразу, затем ежегодно по 1 500 долл. в течение трех лет.

Какой вариант выгоднее, если ставка дисконтирования 9%? Решить задачу с учетом аннуитетных платежей.

Решение:

В соответствии с формулой аннуитетного платежа размер периодических (ежемесячных) выплат будет составлять:

A = K · S.

где, А — ежемесячный аннуитетный платёж, К — коэффициент аннуитета, S — сумма кредита.

Коэффициент аннуитета рассчитывается по следующей формуле:

где i — месячная процентная ставка по кредиту (= годовая ставка / 12), n — количество периодов, в течение которых выплачивается кредит.

• 1 вариант
• 0,9*(1+0,9)³/ (1+0,9)³-1 = 6,18 / 5,86 = 1,06
• 1,06 *2 000 = 2120 долл.
• 2 вариант
• 1,06*1 500 = 1590 долл.

Таким образом, второй вариант выгоднее.

10. Задача № 10

Определить средневзвешенную стоимость капитала.

Решение.

WACC = 20% х 0,50 + 18% х 0,13 + 38% х 0,16 + 24% х 0,22 = 10 + 3,64 + 6,08 +5,28 = 25%.

Средневзвешенная стоимость капитала равна 25%.