Фондовые биржи в мировой экономике

Фондовая биржа — это организованный рынок купли-продажи ценных бумаг: акций, облигаций, долгосрочных обязательств и других их видов.

Основными задачами фондовой биржи являются предоставление места для проведения торгов ценными бумагами, формирование биржевой цены, привлечение временно свободных денежных ресурсов, обеспечение открытости биржевых торгов, обеспечение арбитража, гарантирование исполнения биржевых сделок, разработка стандартов поведения участников биржевой торговли.

Крупнейшими фондовыми биржами в мировом хозяйстве являются NYSE Euronext (Токийская фондовая биржа), NASDAQ (Лондонская фондовая биржа), Гонконгская фондовая биржа, Фондовая биржа Торонто, Франкфуртская фондовая биржа (Deutsche Borse), Шанхайская фондовая биржа, Мадридская фондовая биржа и Австралийская биржа ценных бумаг.

Наибольшее распространение фондовые биржи получили в США.

Семнадцатого мая 1792 г. 24 нью-йоркских брокера, работавшие с финансовыми инструментами, подписали «Соглашение под платаном» (Buttonwood Agreement) о создании Нью-Йоркской фондовой биржи (New York Stock Exchange (NYSE)). Это ведущая фондовая биржа США и крупнейшая в мире. Здание биржи расположено на улице Уолл-стрит.

На бирже определяется индекс Доу-Джонса для акций промышленных компаний (Dow Jones Industrial Average), индексы NYSE Composite и NYSE ARCA Tech 100 Index.

В 1975 г. биржа стала некоммерческой компанией, ее владельцами являются 1366 члена, их количество не менялось с 1953 г. Места членов биржи могут продаваться, стоимость места сейчас доходит до 3 млн долл.

В 2006 г. NYSE завершила слияние с электронной биржей Archipelago Holdings и впервые за свою историю предложила акции инвесторам, став, таким образом, коммерческой организацией. В 2007 г. произошло слияние Нью-Йоркской фондовой биржи с европейской фондовой биржей Euronext N.V. Новое название биржи — NYSE Euronext (NYX). Она управляет фондовыми биржами Ныо-Йорка, Парижа, Амстердама, Брюсселя, Лиссабона и Лондонской международной биржей финансовых фьючерсов и опционов (LIFFE).

На бирже котируются ценные бумаги более 3 тыс. компаний. Совет директоров NYSE включает председателя, президента, десять членов биржи и десять представителей деловых кругов.

Биржа работает с понедельника по пятницу. Торговая сессия открывается в 9:30 и заканчивается в 16:00 по местному времени.

На Нью-Йоркской бирже для прохождения листинга надо иметь следующие показатели: доход до выплаты налогов за последний год не менее 2,7 млн долл., прибыль за два предыдущих года не менее 3 млн долл., чистая стоимость материальных активов не менее 18 млн долл., количество акций в публичном владении не менее чем на 1,1 млн долл., курсовая стоимость акций — 19 млн долл., минимальное число акционеров, владеющих 100 акциями и более, не менее 2 тыс., среднемесячный объем торговли акциями данного эмитента должен составлять не менее 100 тыс. долл, в течение последних шести месяцев.

В 1878 г. была создана Токийская фондовая биржа, являющаяся неприбыльной членской организацией и юридическим лицом. Количество компаний, прошедших листинг в 2010 г., составило 2292. Биржа входит в Федерацию фондовых бирж Азии и Океании.

Членами биржи являются регулярные члены (компании по ценным бумагам, которые могут вести операции как за свой счет, так и в интересах клиента), сайтори (компании по ценным бумагам, являющиеся посредниками между регулярными членами биржи), специальные члены (компании, связывающие биржевые рынки, выполняющие на Токийской фондовой бирже приказы, которые не могут быть выполнены на региональных биржах), небанковские компании по ценным бумагам (находящиеся в ассоциированной связи с банками).

Пятого февраля 1971 г. были выпущены Автоматизированные котировки Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам (National Association of Securities Dealers Automated Quotation (NASDAQ)) — это американский организованный рынок, специализирующийся на акциях высокотехнологичных компаний (производство электроники, программного обеспечения и т. п.). Одна из трех ведущих фондовых бирж США (вместе с NYSE и АМЕХ) является подразделением NASD, контролируется SEC. Собственником биржи является американская компания «NASDAQ ОМХ Group», которой кроме NASDAQ принадлежат также восемь европейских бирж.

В 1938 г. Конгрессом США принят документ, получивший название «Акт Мэлони» (Maloney Act), обязывающий всех брокеров, не являющихся членами бирж, присоединиться к SRO (Self-Regulatory Organization), которая будет осуществлять регулирование внебиржевого рынка. В 1939 г. создана Национальная ассоциация дилеров ценных бумаг (National Association of Securities Dealers (NASD)).

В 1968 г. Комиссия по ценным бумагам и биржам провела исследование состояния внебиржевого рынка ценных бумаг, по результатам которого NASD была поручена систематизация и автоматизация розничного рынка ценных бумаг. Была создана специальная внебиржевая Электронная система торговли ценными бумагами (NASD Automated Quotations), т. е. NASDAQ. Первые сделки на NASDAQ совершены 8 февраля 1971 г.

Первоначально NASDAQ представлял собой информационную базу данных, в которой размещались котировки дилеров внебиржевого рынка.

В 1982 г. акции американских компаний, соответствующих требованиям листинга, выделены в Национальный рынок (NASDAQ National Market (NNM)), сегодня их более 4000. В 1990 г. сформирован второй рынок акций компаний с небольшой капитализацией (Nasdaq Small Cap Market (SCM)), их число сегодня составляет более 1000.

После биржевого краха 1987 г. была запущена Система исполнения малых ордеров (Small Order Execution System (SOES)), расширившая торговые возможности для трейдеров, торгующих на рынке NASDAQ пакетами до 1000 акций. На данный момент система SOES на бирже не используется.

В 1988 г. введена в эксплуатацию Система подтверждения сделок (Order Confirmation Transaction service — ОСТ), решившая проблему передачи ордера по телефону и связанные с этим задержки или невыполнение заявок. Теперь ордера передавались через ОСТ и при наличии встречной заявки исполнялись автоматически. В 1990 г. ОСТ была переименована в SelectNet.

Регулярная торговая сессия Nasdaq длится с 9:30 до 16:00 по североамериканскому восточному времени (UTC-5). Торговые операции проводятся на базе платформ SuperMontage и Primex. После окончания регулярной сессии возможно проведение торгов до 20:00 в послеторговой сессии через платформу SelectNet.

На бирже NASDAQ маркетмейкеры (около 600) конкурируют между собой за исполнение ордера клиента. Основная функция маркетмейкера в NASDAQ (как и в NYSE) — непрерывное выставление котировок и поддержание ликвидности по определенной группе акций во время торговли. Маркетмейкер обязан исполнить поступивший ордер клиента за счет собственных резервов в случае отсутствия на рынке соответствующего противоположного предложения. Некоторые маркетмейкеры поддерживают несколько сотен и даже тысяч акций. В среднем по отдельным видам акций ликвидность поддерживают 14 маркетмейкеров, а по другим — до 50. Котировки системы NASDAQ по акциям являются результатом сопоставления котировок, предоставляемых маркетмейкерами и другими торговыми системами.

Седьмого октября 2003 г. в Европе и 14 октября 2003 г. в США введена новая Система отображения котировок и движения ордеров (SuperMontage). Система SuperMontage обеспечивает доступ к торговле акциями на NNM, SCM и других биржах США.

Двадцать пятого мая 2007 г. NASDAQ договорилась о приобретении своего шведского конкурента ОМХ за 25,1 млрд шведских крон (3,7 млрд долл.). В составе объединенной американской компании «NASDAQ ОМХ Group Inc.» кроме NASDAQ еще восемь европейских бирж. В листинге компании представлены 3500 компаний из 46 стран, капитализация которых составляет 6,9 трлн долл. Штаб-квартира компании располагается в Нью-Йорке.

Биржа NASDAQ имеет ряд своих индексов деловой активности. На данный момент на NASDAQ котируются акции не только высокотехнологичных компаний, поэтому используется целая система индексов, каждый из которых отражает ситуацию в соответствующей отрасли экономики: Nasdaq-100 Index рассчитывается на основе рыночной капитализации 100 крупнейших компаний нефинансового сектора, зарегистрированных на бирже NASDAQ, в Nasdaq Bank Index представлен банковский сектор, Nasdaq Financial Index рассчитывается на основе капитализации компаний финансового сектора, кроме банков и страховых компаний и т. д.

В 1891 г. начата работу Гонконгская фондовая биржа (Hong Kong Stock Exchange), капитализация которой в начале 2011 г. составила 2,67 трлн долл. В листинге биржи числится более ИЗО компаний. Основной индекс S&P/HKEx LargeCap отражает состояние 25 акций, чья доля составляет около 75% капитализации биржи. В состав биржи вошли Фондовая биржа Дальнего Востока (основана в 1969 г.), Фондовая биржа Кам-Нгам (основана в 1971 г.) и Фондовая биржа Коулуня (основана в 1972 г.). С апреля 1986 г. объединенная биржа стала называться Фондовой биржей Гонконга.

В 1852 г. создана Фондовая биржа Торонто (Toronto Stock Exchange), акционированная в 1878 г. В 1934 г. она объединилась с Канадской фондовой и горнопромышленной биржей (Standard Stock and Mining Exchange). В 1977 г. на бирже была запущена первая в мире Система электронной торговли Computer Assisted Trading System (CATS), используемая в настоящее время многими другими торговыми площадками. С 2002 г. 100% акций биржи принадлежат компании «ТМХ Group Inc.», куда кроме «TSX» входит еще семь торгово-финансовых компаний. Основной индекс S&P/TSX отражает стоимость акций 280 компаний, вес каждой из которых составляет не менее 0,05% общей капитализации индекса.