Оценка рыночной стоимости оборотных средств

Оценка стоимости оборотных средств, как правило, производится при использовании метода чистых активов в рамках затратного подхода к оценке стоимости бизнеса.

Оборотные средства — это денежные средства предприятия, авансированные в фонды обращения и оборотные производственные фонды. Они состоят:

• — из производственных запасов (сырья и основных материалов, покупных полуфабрикатов, вспомогательных материалов, топлива, запасных частей и пр.);
• — незавершенного производства;
• — расходов будущих периодов;
• — готовой продукции на складах;
• — продукции отгруженной;
• — дебиторской задолженности;
• — денежных средств в кассе предприятия и на счетах в банке.

Стоимость оборотных средств предприятия (.PV_o6c) рассчитывается как сумма рыночных стоимостей отдельных элементов (PV,) на дату оценки, т. е.:

где п — количество элементов оборотных средств (запасы, незавершенное производство и т. д.).

При оценке стоимости производственных запасов необходимо делать поправки к балансовой стоимости, исходя из рыночных цен на эти активы. К рыночным ценам добавляются фактические затраты по транспортировке и складированию запасов, если они не были учтены при постановке на баланс.

В оценке стоимости запасов применяется следующие этапы работ.

• 1. Группировка каждого вида запасов по уровням их ликвидности.
• 2. Расчет показателей оборачиваемости по каждой группе видов запасов, определенной в первом этапе.
• 3. Корректировка стоимости запасов по одному из вариантов:
  • — по обоснованной рыночной стоимости;
  • — по альтернативной стоимости;
  • — методом дисконтирования.

При определении стоимости бизнеса имеющиеся у оцениваемого предприятия на дату оценки запасы сырья делятся по уровням ликвидности:

1) на высоколиквидные, которые легко могут быть проданы на рынке (алюминий, цветные металлы и пр.);

• 2) не обладающие высокой ликвидностью, но еще необходимые в процессе производства;
• 3) низколиквидные, не предназначенные для использования в производстве после даты оценки.

Запасы сырья первой группы оцениваются по рыночной стоимости на дату оценки; второй группы — дисконтируются по сроку оборачиваемости запасов, но без поправок на риск; третьей группы — оцениваются по ликвидационной стоимости или стоимости содержащихся в них материалов (скрапа).

Пример

Определить откорректированную сумму запасов сырья, из которых 40% — высоколиквидны, при норме прибыли — 20% годовых с ежемесячным начислением процента. Известны следующие показатели по бухгалтерскому балансу за период в 3 мес. (табл. 6.17).

Таблица б. 77

Показатели бухгалтерского баланса, тыс. руб.

Решение.

Расчет коэффициента оборачиваемости запасов сырья:

Высоколиквидные запасы оцениваются по рыночной стоимости:

20 • 0,4 = 8 (тыс. руб.).

Стоимость остальных запасов определяется дисконтированием по сроку оборачиваемости запасов:

Скорректированная стоимость запасов составляет 8 + 11,2 = 19,2 (тыс. руб.).

Таким образом скорректированная стоимость запасов меньше балансовой на.

20 — 19,2 = 0,8 (тыс. руб.).

При оценке стоимости незавершенного производства выделяется продукция, производство которой на данном предприятии в период от даты оценки:

• 1) будет завершено в срок до одного месяца;
• 2) будет завершено в срок, превышающий один месяц;
• 3) никогда не будет завершено.

Первый вид продукции оценивается вместе с готовой продукцией оцениваемого предприятия; второй — дисконтируется по сроку оборачиваемости запасов; третий — оценивается:

• — по ликвидационной стоимости при использовании ее по назначению;
• — по утилизационной стоимости при альтернативном использовании или при использовании составных частей в качестве запасных частей;
• — по стоимости входящих материалов (стоимости скрапа) при утилизации (причем может быть отрицательной величиной при высокой стоимости утилизации).

Готовая продукция и товары как объект оценки делятся:

• 1) на высоколиквидные;
• 2) менее ликвидные;
• 3) полный неликвид.

Запасы первой группы оцениваются по рыночной стоимости на дату оценки; второй — дисконтируются по сроку оборачиваемости дебиторской задолженности; третьей — оцениваются:

• — по ликвидационной стоимости, если они используются по назначению;
• — утилизационной стоимости при альтернативном использовании или при использовании их составных частей;
• — по стоимости входящих в них материалов при утилизации^[1].

Расходы будущих периодов анализируются, и выявляется их реальность. В случае подтверждения их реальности они оцениваются по балансовой стоимости.

Дебиторская задолженность может возникнуть по всем видам расчетов организации с юридическими и физическими лицами и включает в себя суммы задолженностей:

• — по подотчетным лицам;
• — недостачам товарно-материальных ценностей, обнаруженным при их приемке;
• — штрафам, пеням, неустойкам;
• — выданным авансам;
• — расчетам с поставщиками и покупателями.

Возникновение дебиторской задолженности покупателей и поставщиков объясняется несовпадением момента перехода права собственности на товар, работу или услугу с моментом оплаты. Отгружая произведенную продукцию или предоставляя услуги, организации в большинстве случаев не получают оплату немедленно, т. е. кредитуют покупателей и заказчиков. При таких условиях кредитор получает возможность расширения рынка сбыта товаров, работ и услуг, а дебитор — возможность привлечения дополнительных оборотных средств.

С точки зрения гражданского права, дебиторская задолженность является имущественным правом, т. е. это право на получение определенной денежной суммы. Экономический смысл дебиторской задолженности состоит в том, что средства, включенные в нее, являются активами, выведенными из производственного оборота и существующие лишь в балансовом виде, т. е. это средства, которые существуют в виде обязательств и требований физических и юридических лиц, являющихся должниками организации. Таким образом, дебиторская задолженность может быть представлена в виде:

• — реализованной, но не оплаченной продукции;
• — приобретенной оплаченной, но не поставленной продукции;
• — элемента оборотных активов, финансируемых за счет заемных или собственных средств организации;
• — средства погашения кредиторской задолженности.

Согласно данным финансовой отчетности дебиторская задолженность делится на краткосрочную и долгосрочную.

Под краткосрочной следует понимать задолженность со сроком погашения в течении 12 мес. после отчетной даты. Следовательно, долгосрочной принято считать задолженность по платежам, выплаты по которым ожидаются не ранее, чем через 12 мес. после отчетной даты. Группировка задолженности по срокам погашения осуществляется с момента принятия обязательств к бухгалтерскому учету.

Наиболее распространенной является краткосрочная задолженность, так как отсрочки платежа на период свыше одного года встречаются крайне редко. По своевременности возврата дебиторскую задолженность условно можно подразделить на нормальную и просроченную. Нормальной признается задолженность за отгруженные товары, работы, услуги, срок оплаты по которым еще не наступил, но право собственности перешло к покупателю. Просроченная — это задолженность за товары, работы и услуги, срок оплаты по которым согласно договору истек. Возникновение такой задолженности связано с нарушением покупателем или заказчиком сроков расчетов за предоставленные товары, работы, услуги, невозвращенные в срок суммы, выданные подотчетным лицам, а также выявленные хищения товарноматериальных ценностей и денежных средств.

Просроченная задолженность, не обеспеченная залогом или банковской гарантией, переходит в состав сомнительной. Такой вид задолженности возникает в случае, когда организация не может быть уверена в получении оплаты за отгруженные товары или выполненные услуги в установленный срок. По истечении срока исковой давности сомнительная дебиторская задолженность переходит в категорию безнадежной задолженности. Безнадежными признаются долги, по которым истек срок исковой давности, и организация уверена в невозможности взыскания долга в силу определенных обстоятельств, таких как невозможность его исполнения по решению государственного органа или ликвидация организации; невозможность установления места нахождения должника, его имущества либо невозможность получения сведений о наличии принадлежащих ему денежных средств и иных ценностей.

Срок исковой давности дебиторской задолженности равен трем годам. Течение срока исковой давности начинается со дня окончания установленного в договоре срока исполнения обязательств должником. Если в договоре не прописан срок исполнения обязательств, срок исковой давности определяется с момента предъявления должнику требования об исполнении обязательств. В случаях, когда контрагенты не уплачивают долги в установленное время, у организации возникает необходимость взыскания долгов. Законодательством предусмотрены досудебные меры и предъявление иска в арбитражный суд.

Ведение учета предусматривает соблюдение принципа осмотрительности, согласно которому организация должна применять в бухгалтерском учете такие методы оценки, которые предотвратят занижение обязательств и расходов и завышение активов и доходов. Исходя из этого, организации для целей бухгалтерского учета создают резерв сомнительных долгов, как источник погашения задолженности, по которой существует сомнение о ее возврате. Следовательно, создание резерва позволяет отражать достоверные данные в бухгалтерской отчетности, т. е. исключает завышение размера активов, а также позволяет пользователям отчетности видеть реальную величину дебиторской задолженности. Следует отметить, что для целей бухгалтерского учета формирование резерва по сомнительным долгам является обязательным, однако налоговый учет определяет создание резерва как право.

Для отражения информации о формировании резерва по сомнительным долгам в бухгалтерском учете предназначен счет 63 «Резервы по сомнительным долгам». Согласно Плану счетов, на сумму создаваемых резервов делаются записи по дебету счета 91 «Прочие доходы и расходы» и кредиту счета 63 «Резервы по сомнительным долгам». После создания резерва необходим постоянный мониторинг долгов, по которым был создан резерв, в связи с тем, что бухгалтерские записи ведутся по каждому дебитору. В бухгалтерском учете для создания резерва по сомнительным догам необходимо определить задолженность, которая не была погашена в срок и не обеспечена гарантией. После этого, в зависимости от состояния должника и оценки вероятности погашения задолженности, по каждому сомнительному долгу определяют сумму, на которую необходимо создать резерв. Детальный порядок формирования резерва организация разрабатывает самостоятельно и закрепляет в учетной политике.

Оценка стоимости дебиторской задолженности осуществляется по текущей стоимости и начинается с ее тщательного анализа:

• — составляется список дебиторов;
• — определяется срок возврата долга;
• — анализируются возможности возврата долга в сроки, предусмотренные соответствующими договорами.

Если делается вывод о невозможности возврата долга в срок, то осуществляются необходимые меры:

• а) требование к дебиторам о возврате долга;
• б) предъявление соответствующих исков в арбитражный суд;
• в) списывание долга с баланса как безнадежного. В этом случае долг не подлежит оценке. Не подлежат оценке также долги учредителей по их взносам в уставный капитал.

Важное значение в оценке стоимости дебиторской задолженности имеет ее корректировка на инфляцию (см. подпараграф 3.2.2).

В оценке стоимости дебиторской задолженности применяются следующие методики.

1. Руководство по анализу и оценке прав требования (дебиторской задолженности) при обращении взыскания на имущество организаций-должников, разработанное Федеральным долговым центром (ФДЦ) при Правительстве РФ.

В Методическом руководстве ФДЦ определен порядок проведения оценки дебиторской задолженности по счетам бухгалтерского учета, рекомендуется использовать при определении рыночной стоимости доходный подход как основной, а затратный и метод сравнительных продаж как вспомогательные.

Для определения рыночной стоимости дебиторской задолженности каждой из организаций-дебиторов должны быть определены коэффициенты дисконтирования.

Платежи по погашению дебиторской задолженности должны быть получены в течение трех месяцев. Если организация-дебитор накапливает новые обязательства и не рассчитывается в пределах этого срока, то на четвертом месяце обязательства начинают дисконтироваться (пропорционально уменьшаться) по коэффициентам соответственно: 0,8; 0,6; 0,4; 0,2; 01; 0,01.

В основе руководства лежит также процесс дисконтирования суммы задолженности, но сроки определяются либо из средней задолженности по каждому конкретному дебитору, либо по средней оборачиваемости дебиторской задолженности на предприятии. Коэффициент дисконтирования определяется либо на базе коэффициента WACC, либо берется по ставке краткосрочного кредита в коммерческом банке (исходя из логики, что для возмещения «замороженных» в дебиторской задолженности денежных средств предприятие может взять краткосрочный коммерческий кредит).

2. Методики, опирающиеся на дисконтирование с учетом оборачиваемости дебиторской задолженности и коэффициентом дисконтирования, рассчитанным с опорой на WACC.

Период дисконтирования определяется, исходя из сроков возврата долга, предусмотренных по соответствующим договорам.

Ставка дисконтирования при этом учитывает риск, связанный с возвратом долга (например, ставка дисконтирования берется повышенная, если выясняется, что степень надежности векселей, выданных другим предприятием, понижается).

Второй способ более корректен при определении рыночной стоимости дебиторской задолженности, так как наиболее полно учитываются особенности деятельности предприятия.

Пример Оценивается предприятие со следующими данными по балансу: основные средства — 4500 тыс. руб., запасы — 1300 тыс., дебиторская задолженность — 1800 тыс., денежные средства — 550 тыс., долговые обязательства — 2300 тыс. руб.

Согласно заключению оценщика, основные средства стоят на 25% дороже; 40% запасов устарело и может быть продано за 60% балансовой стоимости; 25% дебиторской задолженности не будет собрано.

Определите стоимость предприятия по методу скорректированных чистых активов.

Решение.

Стоимость основных средств:

Стоимость запасов:

Стоимость дебиторской задолженности:

Стоимость предприятия:

Ответ: стоимость предприятия составляет 6317 тыс. руб.

• [1] Касъяненко Т. Г. Преобразование финансовой отчетности предприятия для целейоценки бизнеса: учеб, пособие. СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2011.