Акционирование компании. 
Инвестиционный менеджмент

К эмиссии акций прибегают действующие акционерные общества, реализующие инвестиционные проекты (дополнительная эмиссия существующих акций), а также в случае осуществления инвестиционного проекта строящегося предприятия с привлечением соучредителей, которые делают вклады в уставный капитал этого предприятия. Предприятие, которое прошло венчурную стадию развития, создало продуктовые линии, завоевало минимальную рыночную пишу и переходит к стадии быстрого расширения бизнеса, может выйти на открытый рынок с целью размещения акций среди первичных инвесторов.

Привлекательность этого источника и метода финансирования обусловлена свободой выбора времени проведения эмиссии, неограниченностью ее масштабов, заинтересованностью инвесторов в доступе к управлению капиталом. Преимуществом данного метода финансирования является также диверсификация состава акционеров, увеличение ликвидности торгуемых акций, создание благоприятного имиджа предприятия в случае успеха. Акции легко переходят из рук в руки, транзакционные издержки при этом сравнительно невысоки. Они позволяют предприятию свободнее маневрировать денежными ресурсами.

С точки зрения очередности эмиссию принято делить на первичную и вторичную.

Первичная эмиссия акций имеет место либо при учреждении акционерного общества, либо, когда выпуск какого-то вида его акций происходит впервые. Основной источник финансирования на момент создания компании в форме АО — уставный капитал, включающий обыкновенные и привилегированные акции.

Обыкновенные акции являются основным компонентом уставного капитала и характеризуются следующими особенностями:

• — могут генерировать достаточно большой доход, однако более рискованны;
• — нет гарантированного дохода;
• — нет гарантии, что при продаже акции их владелец не понесет убытков;
• — при ликвидации компании право на получение части имущества реализуется в последнюю очередь.

Владельцы привилегированных акций имеют преимущества перед владельцами обыкновенных акций:

• — право на получение фиксированного дивиденда;
• — право на получение доли в остатке активов при ликвидации общества;
• — более низкий уровень риска.

Вторичная (дополнительная) эмиссия акций — это повторный и все последующие выпуски тех или иных акций.

Дополнительная эмиссия акций (дополнительный выпуск акций) может осуществляться следующими путями:

• — увеличение количества акций;
• — увеличение номинальной стоимости акций.

По способу размещения эмиссия акций может осуществляться путем распределения, подписки и конвертации.

Распределение акций — их размещение среди заранее известного круга лиц без заключения договора купли-продажи. Эмиссия путем распределения возможна только для акций, но не для облигаций. Распределение акций имеет место либо при учреждении акционерного общества, либо при их размещении среди его акционеров, например, при выплате дивидендов акциями.

Подписка — это размещение акций путем заключения договора купли-продажи (т.е. на возмездной основе). Подписка может осуществляться в двух формах: путем закрытой или открытой подписки.

Конвертация — размещение одного вида ценной бумаги путем се обмена на другой вид ценной бумаги на заранее установленных условиях.

Существенным для предприятий-эмитентов является отсутствие необходимых фиксированных выплат по обыкновенным акциям. Акционеры несут риск потери дохода предприятием, следовательно, дивиденды будут выплачиваться только в случае получения обществом прибыли и при условии, что она не реинвестируется. Поэтому эмиссия акций целесообразна только тогда, когда их держатель принимает на себя риск владения капиталом и заинтересован в повышении эффективности производства данного предприятия^[1].

• [1] Погодина Т. В. Финансовый менеджмент.