Возможные пути дальнейшего развития рынка производных финансовых инструментов в России

Для российского рынка производных инструментов существуют два принципиально различных сценария дальнейшей эволюции.

1. Формирование рынка деривативов будет происходить стихийно, преимущественно за счет усилий самих участников без должного государственного регулирования. Ключевыми характеристиками рынка производных финансовых инструментов при этом сценарии развития являются:

низкая активность хеджеров;

ориентация рынка на интересы западных инвесторов;

значительная доля сделок вида спекулянт-спекулянт, заключаемых коммерческими банками.

Постепенно рынок производных финансовых инструментов все в большей степени будет утрачивать связь с реальной экономикой. Денежные потоки, сопровождающие исполнение сделок деривативами, отрываются от товарных потоков и. рынок будет по своей сути превращается в своеобразную рулетку. По мере роста объемов рынка будет раскручиваться маховик этой рулетки, и функционирование рынка производных инструментов не только не окажет положительного влияния на экономику, не только приведет к отвлечению финансовых, материальных, интеллектуальных, трудовых и иных ресурсов, но более того, в таком состоянии рынок деривативов может стать серьезным дестабилизирующим фактором для всей экономики России.

2. Формирование рынка производных финансовых инструментов будет происходить под управляющим воздействием активной государственной политики. Ориентиры ключевых характеристик рынка, будут разрабатываются на основе одной из существующих в мире национальных моделей или некоторой обобщенной интегрированной модели, вобравшей лучшие черты мирового опыта. В качестве критерия выбора сценария дальнейшего развития российского рынка деривативов должно быть взято выполнение рынком в рамках того или иного сценария, возложенных на него экономических функций. Рынок производных инструментов необходим в экономике только в той мере, в какой он позволяет снизить неопределенность экономической деятельности.

В соответствии с этим критерием, не только более предпочтительным, но единственно приемлемым из рассматриваемых вариантов развития является второй сценарий, основанный на проведении соответствующей государственной политики.

Основной целью развития рынка производных финансовых инструментов России в ближайшее десятилетие должно стать его превращение в эффективный механизм снижения неопределенности экономической деятельности через создание системы управления рисками доступной и востребованной большинством российских банков и предприятий, а также через реализацию информационной функции рынка производных инструментов состоящую в согласовании ожиданий участников рынка относительно будущей цены на товар.

Первый шаг для решения сложной, но предельно четко поставленной экономической задачи создать рынок производных финансовых инструментов России, отвечающий национальным интересам, почти очевиден. Необходимо выработать единую государственную политику в отношении развития отечественного рынка производных финансовых инструментов и закрепить ее в соответствующей Государственной программе развития рынка деривативов.

Необходимые для развития рынка производных инструментов изменения в экономике России могут быть разделены на две группы:

внешние, связанные с изменением общей институциональной среды экономики и не затрагивающие непосредственно отношения на рынке деривативов. В настоящее время в России практически отсутствует культура страхования рисков, которая только начинает зарождаться. Важно понимать, что для предприятий реального сектора экономики рынок производных финансовых интрументов это дополнительная возможность, инструмент конкурентной борьбы. При этом реализация государственной политики в этой области должна обеспечивать создание условий в заинтересованности проведения хеджирующих операций.

внутренние, связанные с функционированием самого рынка производных финансовых инструментов. Здесь основным шагом является создание полноценной законодательной базы рынка производных финансовых инструментов, в частности: внесение соответствующих норм в Гражданский кодекс Российской Федерации, принятия базового федерального закона «О рынке производных финансовых инструментов»; внесения изменений в федеральный закон «О товарных биржах и биржевой торговле», принятие соответствующих Положений ФСФР, регулирующих операции по биржевой торговле деривативами.

Таким образом, дальнейшее развитие рынка производных финансовых инструментов в России во многом будет зависеть от действий государства по стимулированию развития данного сегмента финансового рынка в стратегически выгодном для страны направлении либо его бездействия и формирования рынка на стихийной основе со всеми вытекающими отсюда последствиями.