Анализ факторов развития инвестиционных отношений в современной экономике России

АНАЛИЗ ФАКТОРОВ РАЗВИТИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ОТНОШЕНИЙ В СОВРЕМЕННОЙ ЭКОНОМИКЕ РОССИИ

В 2014 г., а затем и в 2015 г. экономика России столкнулась с серьезными испытаниями, во многом вследствие жестких санкций со стороны США и стран ЕС. Стало актуальным решение проблем, связанных с внутренними и внешними неконтролируемыми факторами развития экономических и инвестиционных отношений. На первый план вышли вопросы формирования конкурентных преимуществ, стратегического управления и повышения результативности и эффективности экономической политики, так как ранее используемые модели снижали эффективность управления издержками, нерационально использовали ресурсы, порождали кризисные явления.

Постоянное развитие систем экономических и инвестиционных отношений определяет потребность в постоянном совершенствовании, требует рассмотрения новых факторов и разработки новых методов управления инвестиционным климатом. В данной работе рассмотрены внутренние факторы, оказавшие значительное влияние на процесс развития инвестиционных отношений.

Ранее самым важным решающим фактором интереса инвесторов к России являлись природные ресурсы, основная часть которых была слабо исследована из-за недостатка материальных средств и устаревшего технологического оборудования. Исторически сложилось так, что инвестиций в добывающие отрасли было направлено в четыре раза больше, чем в машиностроение и металлообработку.

А самым тормозящим инвестиционные процессы был технологический фактор, заключавшийся, прежде всего, моральном устаревании капитального имущества и основных фондов вследствие долговременной «отсталости» экономики в период 90-х годов и появления принципиально новой техники и технологии.

На настоящий момент среди множества внутренних и внешних факторов, влияющих на инвестиционную деятельность в РФ, можно особенно выделить финансово-экономические, политические, правовые, научно-технологические, демографические факторы, среди которых определяющими, безусловно, являются финансово-экономические.

И, если технологические факторы в силу массового морального устаревания капитального имущества по настоящее время негативно влияют на инвестиционную активность, то остальные, подконтрольные государству, в разных комбинациях могут оказывать различное влияние на качество инвестиционных отношений, делая инвестиционный климат в разные периоды благоприятным для разных участников и разных операций.

В работе более подробно исследуются следующие внутренние взаимосвязанные финансово-экономические факторы, способные стимулировать переход инвестиционных отношений на качественно новый уровень:

доступность заемных средств;

предельная эффективность капитала;

система денежного обращения;

условия трансформации сбережений в инвестиции;

уровень развития инвестируемых отраслей;

уровень инвестиционного риска.

проводимая в стране инвестиционная политика.

Низкие реальные процентные ставки вызывают увеличение инвестиций в производство и инвестиций, осуществляемых домохозяйствами, что в совокупности приводит к увеличению совокупного спроса. Процентные ставки оказывают сильное влияние на потребительские и инвестиционные расходы, и делают трансмиссионный канал процентной ставки действенным механизмом воздействия монетарных властей на реальную экономику и инвестиционную активность.

Объем возможных инвестиций, определяется предельной эффективностью капитала (ПЭК). Данный термин был введен Дж.М. Кейнсом и обозначает соотношение ожидаемого дохода от инвестиционных вложений и ценой предложения капитального имущества.

На ПЭК оказывает определенное воздействие денежно-кредитная политика государства через проведение эффективной антиинфляционную политику, повышая ценность денег, приводя к снижению номинальной процентной ставки, снижению заработных плат. В конечном итоге, это приводит к тому, что в новых условиях будет производиться более дешевое оборудование, чем прежде, и продукция, произведенная на новом оборудовании, будет соответственно дешевле. Если инвестор предвидит или предполагает подобную ситуацию, то предельная эффективность капитала убывает.

Объёмы инвестирования и динамика развития инвестиционных отношений во многом определяются состоянием системы денежного обращения. Появление необходимых так называемых «длинных» денег с устойчивыми характеристиками или иначе — долгосрочных кредитов для осуществления долгосрочных инвестиционных проектов возможно только в неинфляционной экономике, при относительно стабильных показателях денежного обращения. К реализации инвестиционных задач рационально приступать только после приостановки инфляции и стабилизации финансовой системы. Уровень инфляции в России на настоящий момент, не смотря на принимаемые меры, остается достаточно высоким, что в значительной мере снижает возможность активизации инвестиционных процессов.

Важнейшим экономическим фактором, от которого зависят объёмы инвестиций в экономику, выступают условия трансформации сбережений в инвестиции. Как известно на основе того, что и сбережения, и инвестиции являются превышением над потреблением, между расчетными инвестициями и расчетными сбережениями ставится знак равенства. Однако на практике сбережения и инвестиции не совпадают и высвободившиеся средства не идут на благо экономического развития [Голеузова Э. С., 2014, с.48].

Но, не смотря на высокий уровень долларизации экономики России, большая часть депозитов, размещенных в кредитных организациях, размещены в рублях.

В последние два года наблюдался рост депозитов юридических и физических лиц, выше запланированного. Средства, размещенные в российских банках чаще, находили себе применение за рубежом, нежели в экономике России.

Из вышесказанного следует, что в макроэкономическую систему срочно должен быть встроен механизм, позволяющий максимально трансформировать сбережения в инвестиции, так как в противном случае достижение макроэкономического равновесия на продолжительном отрезке времени становится проблематичным.

Основным условием трансформации сбережений в инвестиции должно стать разрешение политического кризиса, создание соответствующей финансовой инфраструктуры, в особенности принципиально новой кредитно-банковской системы, а также наличие доверия к этой системе и к политике государства, гарантирующего соблюдение законодательства.

Основным ориентиром для инвестиций на настоящий момент является ставка рефинансирования, определяющая стоимость денег для коммерческих банков и играющая роль в поддержании определенного уровня денежной ликвидности в банковской системе.

Однако, на сегодняшний день можно констатировать очень скромный объем кредитов в российской экономике из-за неготовности брать на себя обязательства как со стороны инвесторов, так и со стороны реципиентов.

В значительной степени на инвестиционные процессы влияет уровень развития инвестируемых отраслей. Здесь речь идет, прежде всего, об основном и вспомогательном оборудовании, технике и технологии производственного и непроизводственного назначения, зданиях и сооружениях. К таким отраслям относятся, прежде всего, металлургия (в первую очередь прокатное производство), машиностроение и промышленность строительных материалов. Вместе со строительством эти отрасли образуют инвестиционный комплекс, наличие которого, а также его развитие позволяет реализовать инвестиционный потенциал страны. Для инвестора самые значимые показатели — доходность вложенного капитала и инвестиционные риски, в качестве которых выступают страновой, отраслевой, систематический, событийный риски потери или обесценения инвестированных капиталов или дохода от них, вызванные действиями государственной власти или управления. В рамках инвестиционной политики государство предпринимает действия по созданию соответствующих рычагов и стимулов для снижения инвестиционных рисков. В развитых странах, где давно действует механизм распределения рисков между инвесторами, а политические риски минимальны, основные усилия государства сосредоточены на создании и поддержании системы стимулов ускоренного обновления основного капитала [Голеузова Э. С., 2014, с. 50].

В нашей стране уровень инвестиционных рисков скорее тормозит инвестиционные процессы, так как этот показатель особо чувствителен ко многим факторам. Стремление минимизировать риски привело к созданию слишком больших резервов.

В России в данный момент остро стоит вопрос с необходимостью увеличения инвестиций в основной капитал. При этом, за последние годы в данной сфере не удается достигнуть заметного результата. Как следует и «таблицы 1», в 20 142 015 гг. прирост был незначительным, и в том числе российские инвесторы все чаще рассматривали иностранные экономики для инвестирования капитала.

Оживление инвестиционной деятельности является необходимым условием устойчивого экономического роста. Отечественные инвесторы в настоящее время предпочитают осуществлять краткосрочные инвестиционные операции, при этом доля долгосрочных капитальных вложений снижается.

Таблица 1 — Доля инвестиций в основной капитал в ВВП (в текущих ценах; в процентах к итогу).

Источник: www.cbr.ru — официальный сайт Центрального Банка Российской Федерации Негативное влияние некоторых факторов усугубляется постоянной тенденцией инвестиционного процесса — региональной асимметричностью развития инвестиционных отношений.

По итогам 2015 года наблюдалась региональная асимметричность географической структуры распределения инвестиций и как следствие концентрация капитала и производства в отдельных регионах, как в целом по стране, так и в составе федеральных округов. Лидерами по инвестициям в основной капитал (в соотношении к ВРП) были субъекты со значительным сырьевой и ресурсным превосходством.

Таким образом, можно отметить, что по настоящее время в России в силу превосходства одних регионов во всех областях и уже исторически сложившейся отсталости сохраняется тенденция к неравномерному распределению инвестиций. В регионах, где ранее не было создано инфраструктуры для эффективного инвестирования и сейчас не находятся в фокусе внимания государственных и частных инвесторов. И могут рассчитывать на инвестиционные проекты только в силу дешевизны рабочей силы.

Таблица 2 — Прямые инвестиции в экономику РФ по инструментам инвестиций (млн. долл. США) 2013;2015 год.

Источник: www.cbr.ru — официальный сайт Центрального Банка Российской Федерации Кроме того, в сфере прямых инвестиций с момента начала политического и экономического кризиса наблюдается тенденция лишь к реинвестированию, а не к новым инвестициям.

Развитие инвестиционных отношений осуществляется через инвестиционную привлекательность путем разработки мер с учетом ряда факторов, компенсирующих слабые стороны для реализации внутреннего инвестиционного потенциала региона и страны и привлечения внешних инвестиций.

Поскольку инвестиционные отношения складываются между хозяйствующими субъектами по поводу формирования, распределения, обмена и потребления инвестиционных ресурсов, то их развитие обусловлено развитием инвестиционного процесса.

К финансово-экономическим факторам, способным в ближайшее время положительно повлиять на инвестиционный процесс, можно отнести: укрепление отечественной валюты, совершенствование банковской системы, рост доходов населения, нахождение принципиально новых рынков и отраслей для инвестирования в России и за рубежом.

В арсенале у государства методы денежно-кредитной политики. Инструменты денежно-кредитной политики воздействуют на величину денежной массы, способны мобилизовать свободные денежные средства, и задают вектор развития реальной экономики посредством механизма денежно-кредитной трансмиссии.

Начиная с 2013 года, ввиду неэффективности стандартного набора монетарных инструментов, ЦБ осуществляет переход к таргетированию инфляции и либерализации валютного курса, однако, как показали события осени 2014 года при сильных скачках в обменном курсе ЦБ все же проводит валютные интервенции, так как в противном случае он рискует не выполнить один из своих мандатов, а именно поддержание финансовой стабильности в стране.

Негативное влияние в последние кризисные годы на инвестиционные процессы оказывали: политический кризис, предшествующая ему неразвитость среднего класса, расслоение населения по доходам и собственности, безработица, коррупция, препятствующие привлечению отечественных и зарубежных инвестиций. Все эти факторы привели к тому, что на настоящий момент в лучшем случае инвестор предпочитает реинвестирование, а не запуск новых проектов в условиях неизвестности в будущем периоде.

Региональная асимметричность, которая служит основной причиной неэффективности или же недостаточной работоспособности инструментов денежно-кредитной политики, является следствием таких факторов, как неразвитая банковская система, не отвечающая потребностям экономики региона, низкая кредитоспособность предприятий и неэффективная работа банков, прямые административные противодействия конкуренции в финансовой системе конкретного региона, отсутствие диверсификации в производственном секторе экономики.

При принятии инвестиционных решений имеет высокое значение инвестиционный потенциал реципиента, под которым понимается сумма объективных предпосылок и факторов для инвестирования от наличия сфер и объектов инвестирования, а также от их экономического состояния.

Решение задачи определения оптимальной нормы накопления требует учета влияния различных аспектов. Поэтому инвестиционная политика государства должна быть частью общей стратегии социально-экономического развития. На каждом этапе развития страны уровень накопления должен определяться на основе учета конкретных экономических условий, социальных и экономических задач, стоящих перед страной в каждый конкретный период времени.

В руках государства сосредоточены огромные ресурсы, которые не должны уклоняться от участия в процессе накопления. современной экономической системе свойственны многочисленные противоречия, которые невозможно преодолеть без поддержки государства.

Оценив влияние вышеуказанных факторов развития инвестиционных отношений в предшествующий период, следует выстроить дальновидную и более продуманную экономическую политику, и сделать выводы о том, политика России должна быть направлена поддержание ценовой стабильности, финансовой системы, улучшение инвестиционного климата, снижение рисков для новых потенциальных инвесторов, развитие высокотехнологичных секторов экономики.

Перечисленные факторы, влияющие на систему инвестиционных отношений на каждом этапе инвестиционного процесса тесно связаны между собой. И именно соотношение этих факторов при разных обстоятельствах может быть различным и определяет специфику инвестиционных процессов в той или иной макроэкономической системе и, соответственно, особенности национальных моделей инвестиционного развития.

В настоящее время необходимо решать проблему интеграции производства и концентрации капитала. Путь к устойчивому развитию подразумевает уменьшение влияния санкций, снижение инвестиционных рисков, последствий оттока иностранных инвестиций, а также «побега» отечественных инвестиций. Необходимо в кратчайшие сроки выбрать эффективный инструмент — «пакет» мер, который повлияет на инвестиционный климат, рост производства, конкурентоспособность экономики и должен будет заключаться, во-первых, в активизации дополнительных источников финансирования инвестиций, во-вторых, обеспечить перераспределение государственных инвестиций согласно критерию максимизации стоимости вложенного капитала.

Среди этих мер, безусловно, должны быть:

эффективная денежно-кредитная политика, которая позволит в установленные сроки прийти к экономическим показателям, определяющим для новых потенциальных инвесторов возможность применения капитала в России.

государственное финансирование и кредитование «отстающих», но перспективных отраслей экономики без условий возврата. Оно может осуществляться путем прямой оплаты затрат экономических субъектов (предприятий или отраслей), а также предоставления дотаций, субсидий и компенсаций. Этот тип государственного финансирования инвестиционных проектов предполагает долевое участие федерального и регионального бюджетов, а также возврат средств, если они использованы не по назначению. Государственное кредитование может быть, как платным, так и бесплатным, предоставляется либо через банковскую систему, либо непосредственно из государственного бюджета в форме отсрочки налоговых платежей или предоставления налоговых каникул.

А также принципиально новый подход к кредитованию производственных компаний.

создание гибкой системы поощрения инвестиций, которая учитывает три взаимосвязанных критерия: размер капиталовложения, территорию его осуществления и сферу деятельности инвестора. Базовый критерий для всех режимов поощрения инвестиций — география осуществления капиталовложения в связи с экономической «отрешенностью» некоторых регионов. А также снижение налогового бремени для инвесторов «отстающих» отраслей, а также российским производителям приведение российского законодательства в соответствие с международными стандартами в части бухгалтерского учета.

Многообразие и экономическая значимость факторов развития инвестиционных отношений обуславливает их дальнейший анализ.

1. Голеузова Э. С. Формирование инновационной и инвестиционной политики доминантной сферы национальной экономики: автореф. дис. канд. эк. наук: 08.00.05 /Голеузова Э. С. — Воронеж, 2014. — 48,50 с. URL: www.cbr.ru — официальный сайт Центрального Банка Российской Федерации.