Анализ состава и структуры собственного капитала

Руководство предприятия должно иметь четкое представление, за счет каких источников ресурсов оно будет осуществлять свою деятельность и в какие сферы деятельности будет вкладывать свой капитал. Забота об обеспечении бизнеса необходимыми финансовыми ресурсами является ключевым моментом в деятельности любого предприятия. Поэтому анализ источников формирования и размещения капитала имеет исключительно большое значение.

Капитал — это средства, которыми располагает субъект хозяйствования для осуществления своей деятельности с целью получения прибыли.

При формировании структуры капитала необходимо учитывать особенности каждой его составляющей.

Собственный капитал характеризуется простотой привлечения, обеспечением более устойчивого финансового состояния и снижения риска банкротства. Необходимость в нем обусловлена требованиями самофинансирования предприятий. Он является основой их самостоятельности и независимости. Особенность собственного капитала состоит в том, что он инвестируется на долгосрочной основе и подвергается наибольшему риску. Чем выше его доля в общей сумме капитала и меньше доля заемных средств, тем выше буфер, который защищает кредиторов от убытков и риска потери капитала.

Однако собственный капитал ограничен в размерах. Кроме того, финансирование деятельности предприятия только за счет собственных средств не всегда выгодно для него, особенно в тех случаях, когда производство имеет сезонный характер. Тогда в отдельные периоды будут накапливаться большие средства на счетах в банке, а в другие периоды их будет недоставать. Следует также иметь в виду, что если цены на финансовые ресурсы невысокие, а предприятие может обеспечить более высокий уровень отдачи на вложенный капитал, чем платит за кредитные ресурсы, то, привлекая заемные средства, оно может усилить свои рыночные позиции и повысить рентабельность собственного (акционерного) капитала.

В то же время если средства предприятия созданы в основном за счет краткосрочных обязательств, то его финансовое положение будет неустойчивым, так как с капиталами краткосрочного использования необходима постоянная оперативная работа: контроль за своевременным их возвратом и привлечение в оборот на непродолжительное время других капиталов. К недостаткам этого источника финансирования следует отнести также сложность процедуры привлечения, высокую зависимость ссудного процента от конъюнктуры финансового рынка и увеличение в связи с этим риска снижения платежеспособности предприятия. 9].

От степени оптимальности соотношения собственного и заемного капитала во многом зависят финансовое положение предприятия и его устойчивость. Рассмотрим анализ динамики и структуры источников капитала на примере ОАО «РусГидро"[2].

Таблица 1 — Анализ структуры капитала.

Из табл. 1 видно, что на данном предприятии основной удельный вес занимает собственный капитал, за отчетный период его доля выросла на 6,77%, а заемного, соответственно, снизилась.

В процессе последующего анализа необходимо более детально изучить динамику и структуру собственного и заемного капитала, выяснить причины изменения отдельных их слагаемых и дать оценку этих изменений за отчетный период.

Таблица 2 — Анализ структуры собственного капитала.

Данные табл. 2 показывают изменения в размере и структуре собственного капитала: значительно увеличились сумма и доля уставного капитала при одновременном уменьшении удельного веса резервного капитала и нераспределенной прибыли. Общая сумма собственного капитала увеличилась на 56 302 млн руб.

Факторы изменения собственного капитала нетрудно установить по данным отчета формы № 3 «Отчет об изменениях капитала» и данным аналитического бухгалтерского учета, отражающим движение уставного, резервного и добавочного капитала, нераспределенной прибыли.

Прежде чем оценить изменения суммы и доли собственного капитала в общей валюте баланса, следует выяснить, за счет чего они произошли.

Очевидно, что прирост собственного капитала за счет капитализации прибыли и за счет переоценки основных средств будет рассматриваться по-разному при оценке способности предприятия к самофинансированию и наращиванию собственного капитала.

Капитализация (реинвестирование) прибыли способствует повышению финансовой устойчивости, снижению себестоимости капитала, так как за привлечение альтернативных источников финансирования нужно платить довольно высокие проценты.

В рассматриваемом примере собственный капитал увеличился за счет фонда переоценки имущества на 10 000 млн руб., а за счет капитализации прибыли — на 5857 млн руб.,.

Наряду с темпом прироста собственного капитала целесообразно анализировать коэффициент устойчивости экономического роста (Куэр), величина которого рассчитывается отношением суммы капитализированной прибыли в отчетном периоде к собственному капиталу:

собственный капитал устойчивость экономический Данный коэффициент показывает, какими темпами увеличивается собственный капитал за счет результатов финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Использование его значительно дополняет общую картину успешности развития предприятия.

Его уровень зависит от следующих факторов:

Доли капитализированной прибыли в сумме чистой прибыли отчетного периода (Дкп);

Доли чистой прибыли в общей сумме брутто-прибыли до выплаты процентов и налогов (Дчп);

Рентабельности оборота (Rоб) — отношение чистой прибыли к выручке;

Оборачиваемости капитала (Коб) — отношение выручки к среднегодовой сумме капитала;

Мультипликатора капитала (МК), характеризующего финансовую активность предприятия по привлечению заемных средств (отношение среднегодовой суммы активов баланса к среднегодовой сумме собственного капитала);

Для расчета влияния данных факторов на изменение коэффициента устойчивого роста собственного капитала можно использовать следующую модель:

где Пк — сумма капитализированной прибыли;

СК — собственный капитал;

ЧП — чистая прибыль;

EBIT — общая сумма прибыли до выплаты процентов и налогов;

В — выручка;

KL — общая сумма капитала.

Первый фактор отражает влияние на уровень данного коэффициента потребленной части прибыли, второй — уровня налогового и процентного ее изъятия, третий и четвертый — воздействие маркетинговой политики предприятия. Правильно выбранная структурная и ценовая политика, расширение рынков сбыта приводят к увеличению объема продаж и прибыли предприятия, повышению уровня рентабельности продаж и скорости оборота капитала. Пятый фактор характеризует влияние финансовой политики, которая может как усилить, так и снизить положительный результат предыдущих двух факторов.

По данным табл. 3(Приложение 1) произведем расчет влияния факторов способом цепной подстановки:

Общее изменение коэффициента устойчивости экономического роста составляет: 18,24- 18,8 = -0,56%,.

в том числе за счет изменения:

доли капитализированной прибыли в общей сумме чистой прибыли19,6 — 18,8 = +0,8%;

доли чистой прибыли в общей сумме брутто-прибыли отчетного периода19,9 — 19,6 = +0,3%;

рентабельности оборота20,1 — 19,9 =+0,2%;

оборачиваемости капитала18,1 — 20,1 = —2,0%;

мультипликатора капитала18,24 — 18,1 = +0,14%.

Приведенные данные показывают, что уровень данного коэффициента ниже прошлогоднего в основном из-за замедления оборачиваемости капитала, поскольку остальные факторы оказали положительное влияние на его изменение.

Таким образом, анализ структуры собственных средств необходим для оценки рациональности формирования источников финансирования деятельности предприятия и его рыночной устойчивости.