Введение. 
Оценка дефицита валютной ликвидности на российском денежном рынке

В 2014 году на российском денежном рынке возник дефицит валютной ликвидности по причине ограничения доступа российских организаций на внешние рынки. В июле — сентябре 2014 г. страны ЕС и США ввели санкции в отношении крупнейших российских компаний и банков. В частности гражданам и компаниям из данных стран было запрещено покупать облигации российских эмитентов, попавших под санкции, со сроком обращения более 30 дней и выдавать таким организациям кредиты сроком более 30 дней.

В результате российские компании столкнулись с необходимостью погашения внешней задолженности в условиях ограниченных возможностей ее рефинансирования. Следствием этого стал рост спроса кредитных организаций и их клиентов на валютную ликвидность, что в сочетании со значительным снижением цены на нефть в IV квартале 2014 г. являлось одной из основных причин резкого ослабления курса рубля в данном периоде.

Для нормализации ситуации на валютном рынке Банк России ввел инструменты рефинансирования в иностранной валюте:

• — 16 сентября 2014 г. было принято решение о проведении сделок «обратный валютный своп» (по продаже долларов США за рубли с их последующей покупкой), которые являются операциями постоянного действия сроком на 1 день.
• — 16 октября 2014 г. были введены регулярные аукционы РЕПО в иностранной валюте (на сроки 7 и 28 дней, позже и на 365), при этом совокупный максимальный объем задолженности кредитных организаций по данным операциям был установлен на уровне 50 млрд. долларов США на период до конца 2016 года.
• — 23 декабря 2014 г. было принято решение о введении кредитов в иностранной валюте, обеспеченных залогом прав требования по кредитам в иностранной валюте, на сроки 28 и 365 дней на аукционной основе. Совокупный максимальный объем задолженности кредитных организаций по данным операциям и по сделкам РЕПО в иностранной валюте был также установлен на уровне 50 млрд. долларов.

Введение

Банком России инструментов валютного рефинансирования привело к улучшению ситуации с валютной ликвидностью, что способствовало стабилизации валютного рынка и укреплению рубля в 2015 году. По состоянию на 30 апреля 2015 г. задолженность кредитных организаций перед Банком России по операциям РЕПО и кредитам в иностранной валюте составляла 38 млрд. долларов. Таким образом, 76% от установленного максимального объема задолженности по инструментам валютного рефинансирования было выбрано коммерческими банками, что может свидетельствовать о необходимости его пересмотра в сторону увеличения в случае ухудшения ситуации с валютной ликвидностью.

Следовательно, перед Банком России стоит задача корректно устанавливать совокупный максимальный объем задолженности по инструментам рефинансирования в иностранной валюте. Для того чтобы это сделать, необходимо определить размер дефицита валютной ликвидности на российском денежном рынке, который сложился в результате введения санкций со стороны западных стран в отношении крупнейших российских банков. рублевый валютный ликвидность дефицит Цель настоящей работы заключается в том, чтобы количественно оценить дефицит валютной ликвидности на российском денежном рынке, а также предложить методологию по его оцениванию.

Для достижения данной цели были поставлены следующие задачи:

• · проанализировать подход, используемый Банком России, к оцениванию дефицита рублевой ликвидности на российском денежном рынке, для чтобы попытаться применить его в разработке методологии оценивания дефицита валютной ликвидности
• · выбрать рыночные индикаторы, отражающие наличие, либо отсутствие дефицита валютной ликвидности
• · определить, каким образом инструменты валютного рефинансирования Банка России влияют на данные индикаторы
• · построить математическую модель, позволяющую оценивать данное влияние, и, в конечном счете, размер дефицита валютной ликвидности

В первой части данной работы рассмотрен подход Банка России к оцениванию дефицита рублевой ликвидности. Во второй части — проанализированы рыночные индикаторы, отражающие ситуацию с валютной ликвидностью, и предложена методология оценивания ее дефицита. В третьей части настоящей работы построены математические модели, позволяющие получить количественные оценки дефицита валютной ликвидности.