Виды процентных ставок

В предыдущих главах мы видели, что спрос на деньги как на актив (а нередко и трансакционный спрос на деньги) зависит от ставки процента. Ставка процента играет очень важную роль в монетарной экономике. Но какая именно ставка процента?

Если речь идет о получении кредита, то индивида может интересовать ставка по кредитам. В случае депозитных вложений решающее значение остается за ставкой по депозитам. Оценка доходности инвестиционных проектов требует сразу двух ставок: ставки дисконтирования и межвременной оценки денег. В случае включения облигаций в портфель инвестора мы имеем дело с доходностью к погашению {yield to maturity) — ставкой процента по облигации при условии ее сохранения в портфеле до момента выкупа или погашения. Поскольку банки в качестве финансовых посредников могут предлагать временно свободные средства, а также брать кредит друг у друга, то надо учитывать ставку межбанковского рынка (в США это ставка по федеральным фондам {federal fund rate)). Так как все эти ставки частных финансовых агентов зависят во многом от монетарной политики центрального банка страны, то следует обратить внимание на ставку рефинансирования ЦБ.

Кроме того, поскольку инвестиционные проекты и портфельные вложения продолжаются, как правило, достаточно длительные периоды времени, индивиды принимают во внимание как текущую ставку процента, так и ожидаемые ее значения в краткосрочном и долгосрочном диапазонах.

Когда стоимость денег не остается постоянной, в экономике наблюдается инфляция, участники рынка капитала ориентируются на реальную ставку процента, которая равняется номинальной за вычетом темпа инфляции. Номинальная ставка — та величина, которая указывается в официальных информационных сообщениях финансового института.

Подсказка Виды ставок процента в экономике:

• • ставка рефинансирования ЦБ;
• • ставка по федеральным фондам — federal funds rate (США);
• • ставка дисконтирования;
• • межвременная оценка денег;
• • доходность к погашению {yield to maturity);
• • ставка по кредитам;
• • ставка, но депозитам;
• • текущая ставка процента;
• • ожидаемая ставка процента;
• • номинальная ставка;
• • реальная ставка.

Соотношение между реальной и номинальной ставками процента подчиняется уравнению Фишера.

где i — номинальная ставка процента; г — реальная ставка процента; if — ожидаемый темп инфляции.

Или i = г + т? + (гл^?').

Так как последний компонент — {гт?) — при небольших величинах инфляционных ожиданий (и темпах инфляции) невелик, им при текущих подсчетах можно пренебречь. Конечно, если речь идет о больших суммах денег, значительных темпах инфляции или длительных периодах времени, необходимо использовать полную версию уравнения Фишера, а не ее упрощенный вариант.

В некоторых странах процентный доход подпадает под действие подоходного налога. Тогда реальная ставка процента может быть вычислена с учетом того, что при получении номинального процентного дохода придется уплатить подоходный налог:

r = i ( 1 — т) — п^е,.

где т — величина подоходного налога на процентный доход.

Хотя в зависимости от целей анализа релевантная ставка процента может быть разной, процентные ставки в экономике не являются независимыми друг от друга величинами. Динамика ставок процента, как правило, одинакова: либо все ставки повышаются, либо все ставки снижаются, либо все процентные ставки остаются стабильными. Маржа ставок (различие между ставками по кредитам и по депозитам, различия по однородным ставкам у различных финансовых институтов) также не слишком велика вследствие конкуренции в финансовом и банковском секторе экономики.

Такие особенности функционирования процентных ставок в рыночной экономике делают возможным говорить о единой ставке процента как особой экономической категории. Нод ставкой процента в экономике понимают равновесную ставку, складывающуюся на рынке капитальных активов под действием спроса и предложения кредитных ресурсов.