Оценка чистой привед?нной стоимости проекта в условиях инфляции

При принятии инвестиционных решений важно учитывать инфляцию. При инвестировании капитальных вложений (оборудование, недвижимость, здания, заводы, предприятия) стоимость будущих денежных поступлений очень часто увеличивается в номинальном выражении из-за инфляции, поэтому необходима соответствующая корректировка.

Инфляция влияет на стоимость денежных потоков, уменьшая их покупательную способность.

Инфляция негативна не сама по себе, а лишь в том случае, когда ее темпы достаточно высоки. Позитивная роль умеренной инфляции заключается в том, что при обесценивании денег стимулируется инвестиционный процесс.

Ставка дисконтирования, включающая в себя инфляцию, называется номинальной ставкой дисконтирования. Реальная ставка дисконтирования — это ставка дисконтирования, не учитывающая инфляцию. Реальная ставка вычисляется по следующей формуле:

Существует два способа оценки чистой привед? нной стоимости в условиях инфляции: — по номинальной ставке дисконтирования, — по реальной ставке дисконтирования.

Учет факторов риска и неопределенности при оценке инвестиционных проектов

Под неопредел?нностью необходимо понимать неполноту или неточность информации об условиях реализации проекта, в том числе связанных с ними затрат и результатов. Степень неопределенности может значительно варьироваться.

Неопределенность, связанная с возможностью возникновения в ходе реализации проекта неблагоприятных ситуаций и последствий, характеризуется понятием «риск».

Риск — это категория вероятностная. Уровень инвестиционного риска определяется как отклонение ожидаемых доходов от средней (расчетной) величины. Оценка инвестиционного риска связана с оценкой ожидаемых доходов и вероятностью их потерь.

Для учета факторов неопределенности и риска используются следующие методы:

• 1. метод вероятностной оценки риска,
• 2. метод анализа чувствительности,
• 3. метод проверки устойчивости,
• 4. метод Монте — Карло,
• 5. метод «дерева решений».

Наиболее популярными считаются «Метод вероятностной оценки риска» и «Дерево решений».

Более подробно рассмотрим метод вероятностной оценки риска.

Он основан на положении о том, что более рискованному активу присуща более высокая вероятность отклонения от ожидаемого уровня доходности. В качестве измерителей изменчивости случайной величины используются такие показатели, как дисперсия (D) и среднеквадратическое отклонение (у).

Дисперсия рассчитывается по формуле:

Если математическое ожидание и среднеквадратическое отклонение сильно отличаются друг от друга, то для оценки риска используют дополнительный показатель — коэффициент вариации (V):

Алгоритм расчета вероятностной оценки риска:

• 1. оцениваем вероятность наступления возможных результатов ИП (%). Оценка производится по трем возможным вариантам развития (наихудший, реальный и оптимистический).
• 2. рассчитывается среднее значение (математическое ожидание) NPV при каждом из возможных результатов.
• 3. находится суммарная ожидаемая NPV инвестиционного проекта и на его основе принимается решение об уровне риска.