Платежный баланс России

С 1992 г., после вступления в МВФ, Россия публикует платежный баланс, составляемый ЦБ РФ в соответствии с методологией Руководства по платежному балансу М ВФ.

Особенностью платежного баланса России является значительное положительное сальдо торгового баланса, главным образом за счет экспорта энергоресурсов. Это обусловлено преобладанием экспортно-сырьевой модели развития российской экономики. Мировые цепы на нефть, нефтепродукты и природный газ являются важнейшим фактором, влияющим на состояние платежного баланса и экономики России.

Активный торговый баланс обеспечивает в целом положительное сальдо текущих операций, несмотря на хронически отрицательный итог, но статьям «невидимых» операций. Балансирующей статьей активного сальдо текущих операций платежного баланса являются операции с капиталом и финансовыми инструментами, сальдо которых хронически отрицательно.

Состояние и особенности платежного баланса России значительно различались в разные периоды:

• • в 1990;х гг. — развал СССР, глубокий экономический спад, значительная инфляция, падение курса рубля, бегство капиталов и другие факторы обусловили резкое ухудшение платежного баланса России;
• • 2000—2011 гг. — экономический рост и относительная стабилизация макроэкономических показателей России (за исключением периода мирового финансово-экономического кризиса) способствовали постоянному, несмотря на колебания, росту активного сальдо текущих операций за счет профицита торгового баланса, при отрицательном сальдо операций с капиталом и финансовыми инструментами.

Состояние и особенности платежного баланса России в 1990;х гг

1. Состояние счета текущих операций. В целом для 1990;х гг. характерно сравнительно небольшое положительное сальдо текущих операций, которое возросло с -0,1 млрд долл. в 1992 г. до 24,6 млрд долл. в 1999 г. за счет увеличения активного сальдо торгового баланса (табл. 10.1).

Таблица 10.1. Основные показатели платежного баланса России в 1992—199!) гг., млрд долл.

* Знак «-» означает увеличение резервных актинов, «+» — их уменьшение. Источник: URL: cbr.ru.

Основные факторы, обусловившие рост положительного сальдо текущих операций, таковы: либерализация внешнеэкономической деятельности России; тенденция к росту стоимостного показателя товарного экспорта из России при постоянном превышении стоимости товарного импорта; отмена в 1990;х гг. валютных ограничений по текущим операциям платежного баланса для резидентов и нерезидентов.

Для торгового баланса в 1990;х гг. в целом был характерен рост его сальдо (с 3,7 млрд долл. в 1992 г. до 36 млрд долл. в 1999 г.). Однако в 1997 г. оно снизилось до 14,9 млрд долл., в 1998 г. -до 16,4 млрд долл. против 21,6 млрд долл. в 1996 г. Это произошло вследствие падения мировых цен на товары российского экспорта, прежде всего на нефть, и масштабного экономического кризиса в России в 1998 г. Четырехкратная девальвация рубля, произошедшая в 1998 г., стимулировала товарный экспорт и несколько сдержала рост импорта в Россию, что способствовало улучшению платежного баланса России и экономическому росту, начиная с 1999 г.

Особенность структуры товарного экспорта России — преобладание минеральных продуктов, главным образом энергоресурсов — нефти, нефтепродуктов, природного газа, угля (табл. 10.2).

Таблица 10.2. Структура товарного экспорта России, %

Несмотря на некоторое сокращение вывоза минеральных продуктов в 1995—1999 гг. с 33,3 млрд до 32,7 млрд долл., их доля в совокупном экспорте возросла с 42,5 до 44,9% и продолжила расти в последующие годы. Однако доля машин, оборудования и транспортных средств в экспорте была незначительна (10,2% в 1995 г.) и в дальнейшем существенно сократилась (до 5,7% в 2010 г.). Вместе с тем в 1995—1999 гг. снизилась доля вывоза металлов, драгоценных камней и изделий из них (до 26,1% совокупного экспорта), продукции химической промышленности и каучука (до 8,5%). В целом высокая зависимость от экспорта энергоресурсов является важной структурной особенностью платежного баланса России.

Особенность структуры товарного импорта России в 1990;х гг. и в начале 2000;х гг. состоит в преобладании машин, оборудования и транспортных средств (33,6% в 1995 г. и 33,3% в 1999 г.), продовольственных товаров и сельскохозяйственного сырья (28,1 и 26,7%), продукции химической промышленности и каучука (10,9 и 16,0%) (табл. 10.3).

Таблица 10.3. Структура товарного импорта России, %

Особенностью баланса услуг, а также баланса доходов от инвестиций и оплаты труда в 1990;х гг. было устойчивое отрицательное сальдо, что определяло постоянный дефицит по «невидимым» операциям, хотя в меньшем размере, чем в начале 2000;х гг.

2. Состояние счета операций с капиталом и финансовыми инструментами в 1990;х гг. характеризуется ростом его отрицательного сальдо (с 0,5 млрд долл. в 1992 г. до 16,1 млрд долл. в 1999 г.). Основными факторами формирования основных статей этого раздела платежного баланса являются: либерализация международного движения капиталов по линии его экспорта и импорта; макроэкономическая нестабильность; бегство капиталов за границу; рост внешних заимствований государства, прежде всего со стороны МВФ.

В 1990;х гг. приток прямых иностранных инвестиций (ПИИ) был незначителен в связи с высокими макроэкономическими и политическими рисками, характерными для России в тот период. Тем не менее он превышал отток ПИИ, в результате чего ежегодно формировалось их небольшое положительное сальдо.

Сальдо движения портфельных инвестиций, как всегда, было подвержено значительным колебаниям, но в целом оно было небольшим. Так, в 1992 г. оно составило 0,3 млрд долл., в 1996 г. — +4,4 млрд долл. В 1997 г. приток портфельных инвестиций резко увеличился (до 45,9 млрд долл.), особенно на рынок ГКО—ОФЗ^[1] в связи с их высокой доходностью. Целью привлечения данных инвестиций было покрытие значительного дефицита государственного бюджета России.

Кроме того, в 1990;х гг. резко уменьшилось сальдо прочих инвестиций (с 2,7 млрд долл. в 1992 г. до -14,2 млрд долл. в 1999 г.), что было связано с ухудшением макроэкономической ситуации в России, ростом бегства капиталов за рубеж в различных формах, а также валютных сбережений российских граждан.

Основным инструментом покрытия дефицита платежного баланса являются операции с международными резервами страны. В 1990;х гг. сальдо операций с резервными активами было неустойчивым, что обусловливало колебания международных резервов. Кризис 1998 г. вызвал резкое сокращение резервов (с 24,5 млрд долл. в середине 1997 г. до 12,2 млрд долл. к началу 1999 г.) в связи с выплатами по огромному внешнему долгу России и расходами на валютные интервенции Банка России.

Недостаточная устойчивость платежного баланса в 1990;х гг. была вызвана главным образом кризисным состоянием российской экономики в этот период, экспортно-сырьевой моделью платежного баланса, которая характерна и для начала 2000;х гг., при недостаточной величине иностранных инвестиций в реальный сектор и значительных инвестициях в долговые инструменты России, а также бегстве капиталов в различных формах.

• [1] ГКО — государственные краткосрочные облигации, ОФЗ — облигации федерального займа.