Экономическая и правовая природа акций. 
Понятие акции

В ГК перечислены виды ценных бумаг: государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных (ст. 143 ГК).

Самыми массовыми и значительными видами основных ценных бумаг являются облигации и акции.

В соответствии со ст. 128 ГК акция относится к вещам, обладает свободной оборотоспособностью и может быть самостоятельным предметом сделок (дарения, купли-продажи и т. п.). Права, вытекающие из акции, позволяют ее владельцу реализовать свое право на участие в АО.

Акции выпускаются (эмитируются) АО в целях привлечения дополнительных денежных средств для своей деятельности, осуществляемой через их реализацию физическим (гражданам) и юридическим (организациям) лицам.

Условия эмиссии (выпуска) акций, в том числе их количество, форма выпуска, а также права, которые будут иметь владельцы этих акций, фиксируются в уставе общества и в специальном документе — проспекте эмиссии акций. Проспект эмиссии акций в обязательном порядке регистрируется в Министерстве финансов РФ.

Арбитражным судом Ростовской области было рассмотрено исковое заявление конкурсного управляющего о признании недействительными сделок мены организацией-должником (материнским обществом) акций дочерних обществ на собственные акции. Аргументация истца строилась на нарушении сторонами сделок порядка принятия решений о приобретении акций, совершении сделок с заинтересованными лицами и др. При исследовании материалов дела судом было установлено, что выпуск акций организации-должника был зарегистрирован до заключения оспоренных сделок, а выпуск акций дочерних обществ, хотя и прошел регистрацию, но несколько времени спустя. Возник вопрос о том, существовали ли вообще акции, выпуск которых не был зарегистрирован, как имущество, подлежащее обмену (ст. 567 ГК). Суд посчитал оспоренные сделки незаключенными и отказал в иске исходя из того, что отсутствие регистрации выпуска исключает не только обращение ценных бумаг, но и само их существование как объектов гражданских прав (акций). В отсутствие акций хотя бы у одной стороны договора мены предмет договора не может считаться определенным, а сам договор — заключенным Вестник Высшего Арбитражного Суда РФ. 2011. № 2. С. 33 — 34.

Особенностью акции как ценной бумаги, удостоверяющей право членства в корпорации, является то, что предоставляемые ею имущественные и неимущественные права тесно связаны, переплетены между собой, что позволяет сделать вывод о том, что акция представляет своеобразный комплекс прав — право членства в корпорации. Таким образом, каждый собственник ценной бумаги — акционер — является субъектом корпоративных отношений. Под членством в открытом АО понимается совокупность прав и обязанностей акционера по отношению к обществу, определяемая законодательством и уставом общества. В открытом АО у акционеров отсутствуют членские права и обязанности по отношению к другим акционерам.

В любой корпорации, под которой понимается добровольное объединение физических и (или) юридических лиц, организованное на началах членства его участников Гражданское право: в 4 т.: учебник для вузов. Т. 1: Общая часть / отв. ред. Е. А. Суханов; МГУ им. М. В. Ломоносова. 3-е изд., перераб. и доп. М., 2010. С. 180 — 181., у участников традиционно имеется триада правомочий: право на участие в управлении делами общества, право на получение прибыли и право на получение ликвидационной квоты, но только в АО, являющихся объединением капиталов с широким и постоянно обновляющимся кругом участников, эти права получили закрепление в ценной бумаге — акции и тем самым приобрели свойство оборотоспособности в упрощенном порядке. Эти права, предоставляемые акцией, являются тем минимумом, который не зависит от количества акций (доли в уставном капитале). Однако существует прямая зависимость между количеством акций, принадлежащих акционеру (доля в уставном капитале), и объемом принадлежащих прав: чем больше пакет акций (выше доля в уставном капитале), тем значительнее объем принадлежащих прав.

Принято выделять две основные характеристики, присущие акции.

Во-первых, акция может быть свидетельством того, что лицо является членом АО. Указанное членство понимается как совокупность прав и обязанностей акционера по отношению к АО, а в закрытых АО — также прав и обязанностей акционера по отношению к другим акционерам.

Во-вторых, акция может обозначать долю участия акционера в АО. Так, под разделением уставного капитала АО на акции понимается прежде всего то, что акция в данном случае выражает долю участия акционера в обществе. Доля участия определяется как соотношение величины уставного капитала и номинальной стоимости акции Бухарин Н. А., Дмитриев С. Ю. Определение рыночной стоимости пакета акций // Имущественные отношения в Российской Федерации. 2010. № 5. С. 15.

Членство в АО возникает у учредителя не вследствие документального оформления (в том числе посредством акции), а в результате подписки на акции при условии, во-первых, создания АО и, во-вторых, частичного внесения вклада в уставный капитал общества в порядке, установленном уставом общества. При учреждении АО учредители обязаны внести половину вклада, иными словами, оплатить к моменту регистрации общества не менее 50% его уставного капитала (ст. 99 ГК, п. 1 ст. 34 Федерального закона от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» (в ред. от 28.07.2012) www.garant.ru/law/ (далее — Закон об акционерных обществах)).

Особенностью акций как корпоративных ценных бумаг, закрепляющих право участия в делах АО, является предоставляемая ими возможность, при наличии определенного их количества, оказывать влияние на осуществление АО предпринимательской и иной деятельности.

Предпринимательская деятельность в организационно-правовой форме АО затрагивает интересы большого числа лиц-акционеров, инвесторов, а также публичные интересы. Осуществляя регулирование порядка создания и правового положения АО, прав и обязанностей их акционеров, а также обеспечивая защиту прав и интересов акционеров, государство действует в определенных Конституцией РФ пределах исходя из того, что оно не вправе лишать акционерные и другие хозяйственные общества их правомочий, составляющих основное содержание конституционного права на свободное использование своих способностей и имущества для предпринимательской деятельности.

Поскольку в процессе предпринимательской деятельности АО могут сталкиваться интересы кредиторов и акционеров, акционеров и менеджмента, акционеров — владельцев крупных пакетов акций и миноритарных акционеров, одной из основных задач законодательства об АО является обеспечение баланса их законных интересов с учетом того, что Конституция РФ закрепляет принцип, согласно которому осуществление прав и свобод человека и гражданина не должно нарушать права и свободы других лиц (ч. 3 ст. 17), и гарантирует каждому судебную защиту его прав и свобод (ч. 1 ст. 46) с учетом принципа правовой определенности Постановление Конституционного Суда РФ от 24 февраля 2004 г. № 3-П «По делу о проверке конституционности отдельных положений статей 74 и 77 Федерального закона „Об акционерных обществах“, регулирующих порядок консолидации размещенных акций акционерного общества и выкупа дробных акций, в связи с жалобами граждан, компании „Кадет Истеблишмент“ и запросом Октябрьского районного суда города Пензы» // www.garant.ru/law/.

Многосторонний аспект прав на акцию в АО характеризуется тем, что ценная бумага прежде всего удостоверяет право членства в АО. С другой стороны, именно АО, осуществляя выпуск своих акций, формирует свой уставный капитал. «Уставный капитал общества составляется из номинальной стоимости акций общества, приобретенных акционерами» (ст. 25 Закона об акционерных обществах).

Таким образом, ценная бумага удостоверяет имущественные права, однако акция как корпоративная ценная бумага наряду с имущественными предоставляет и иные права: право на участие в управлении АО, право на получение информации о деятельности АО и другие права, которые нельзя отнести к имущественным.

Вопрос о правовой природе этих прав, призванных обеспечить баланс интересов акционеров и менеджмента, акционеров — владельцев крупных пакетов акций и миноритарных акционеров, не получил однозначного решения в юридической литературе.

Например, Г. Шершеневич отмечал, что «в материальном значении, как право участия в предприятии, акция составляет необходимый момент в акционерном товариществе. В свою очередь, это право участия выражается в троякой форме:

• а) участие в разделе прибыли, даваемой предприятием;
• б) участие в разделе имущества товарищества при его ликвидации;
• в) участие в управлении делами товарищества.

Два первых правомочия имущественного характера, третье — личного" Шершеневич Г. Ф. Учебник торгового права / по изданию 1914 г. М., 1994. С. 414.

Следует согласиться с О. Садиковым в том, что «неимущественные отношения личного характера, сопутствующие имущественным, возникают в деятельности хозяйственных товариществ и обществ, участники которых вправе участвовать в управлении делами товарищества и общества, получать информацию об их деятельности и знакомиться с соответствующей документацией» Гражданское право России. Общая часть: Курс лекций / Под ред. О. Н. Садикова. М., 2007. С. 25.

Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (в ред. от 28.07.2012) www.garant.ru/law/ (далее — Закон о рынке ценных бумаг) определяет акцию как эмиссионную ценную бумагу, закрепляющую права ее владельца на получение части прибыли АО в виде дивидендов, на участие в управлении АО и на часть имущества, оставшегося после его ликвидации (ст. 2). Следует отметить особенность правоотношений, субъектами которых являются акционеры. Так, акция, как и любая ценная бумага, удостоверяет комплекс прав, но не может закреплять обязанности акционера по отношению к обществу Чистых И. А. Акции как объект права собственности // Теория и практика общественного развития. 2012. № 4. С. 383.

Акция предоставляет ее владельцу комплекс субъективных гражданских прав, в котором исходя из природы ценных бумаг превалируют имущественные права. Наиболее важным является право на участие в управлении АО. Данное право носит неимущественный характер, но тесно связано с имущественными правами. На неимущественный характер права на управление обществом указывает то, что это право не содержит неразрывной связи с личностью управомоченного субъекта, что позволяет передавать это право другим субъектам. Имущественный характер обусловлен деятельностью АО, которое как коммерческая организация осуществляет деятельность с целью извлечения прибыли. Акция как ценная бумага предоставляет своеобразный комплекс имущественных и неимущественные прав.

Акционеры — владельцы обыкновенных акций общества согласно ч. 2 ст. 31 Закона об акционерных обществах могут участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции, а также имеют право на получение дивидендов, а в случае ликвидации общества — право на получение части его имущества.

Кроме традиционных прав на владение, пользование и распоряжение акцией как вещью, акция предоставляет иные права, связанные с деятельностью общества. Субъективное право на участие в управлении АО, предоставляемое акцией, имеет сложную структуру и включает в себя несколько самостоятельных правомочий:

• 1. Право требовать созыва годового собрания акционеров.
• 2. Возможность участия как в подготовке проведения общего собрания акционеров, так и самого участия в нем.
• 3. Право голоса на общем собрании; правомочие быть избранным в орган управления обществом Ломакин Д. В. Корпоративные правоотношения: общая теория и практика ее применения в хозяйственных обществах. М., 2008. С. 121 — 135.

Следует отметить, что только при наличии определенных юридических фактов акционер может реализовать свое право на участие в управлении делами АО. К таким фактам можно отнести:

• — наличие акционера в списке лиц, имеющих право на участие в общем собрании;
• — выписка из реестра акционеров;
• — принятие решения о проведении общего либо внеочередного собрания;
• — наличие определенного количества акций для реализации прав акционера на внесение предложения в повестку дня общего собрания, на реализацию своего права требования созыва внеочередного общего собрания.

С правом на участие в управлении АО тесно связано другое неимущественное право — право на получение информации о деятельности общества. В содержание права на информацию входят два основных правомочия: право требовать от корпорации определенной информации; право на защиту, обеспечивающее возможность обращения в суд в случае неисполнения корпорацией (АО) указанной обязанности Шабунова И. Юридическая природа и содержание права участника акционерного общества на управление и информацию // Хозяйство и право. 2003. № 4. С. 106.

Общество обязано обеспечить акционерам доступ к документам, предусмотренным п. 1 ст. 89 Закона об акционерных обществах.

Определенная информация может предоставляться акционерам, обладающим соответствующим пакетом акций и тем самым способным оказать влияние на деятельность АО. Сюда можно отнести право акционеров, обладающих не менее чем одним процентом голосов, знакомиться со списком лиц, имеющих право на участие в общем собрании акционеров (п. 4 ст. 51 Закона об акционерных обществах); право доступа к документам бухгалтерского учета и протоколам заседаний коллегиального исполнительного органа имеют акционеры (акционер), имеющие в совокупности не менее 25 процентов голосующих акций общества (п. 1 ст. 91 Закона об акционерных обществах).

Составной частью конституционно-правового статуса участников АО в отношениях с АО является закрепленное Конституцией РФ, ее ст. 29 (ч. 4), право свободно искать, получать, передавать, производить и распространять информацию любым законным способом. Оно лежит в основе реализации акционерами своих прав, в том числе права на информацию об АО, которое обеспечивается как ГК, предусматривающим право участников хозяйственного общества получать информацию о деятельности общества и знакомиться с его бухгалтерскими книгами и иной документацией в установленном учредительными документами порядке (абз. 3 п. 1 ст. 67), так и рядом других законов, раскрывающих содержание права на информацию в сфере предпринимательской деятельности, в том числе объем, количество и состав предоставляемой информации.

Особенности открытого АО как наиболее сложной формы организации бизнеса при том, что его участником может стать любое лицо, требуют публичного ведения дел, в том числе обязательной ежегодной открытой публикации для всеобщего сведения годового отчета, бухгалтерского баланса и счетов прибылей и убытков, подтвержденных независимым аудитом. Содержащаяся в этих документах информация не является коммерческой тайной, а ее предоставление (как акционерам, так и прочим лицам) невозможно без составления бухгалтерской отчетности. Освобождение от обязанности ведения бухгалтерского учета применительно к деятельности открытого АО не исключает, таким образом, необходимость составления по данным об имущественном и финансовом положении и результатам хозяйственной деятельности бухгалтерской отчетности в установленной законом форме в целях обеспечения информационной открытости и возможности реализации акционерами своих прав, в том числе права получать информацию о деятельности АО Определение Конституционного Суда РФ от 13 июня 2006 г. № 319-О «Об отказе в принятии к рассмотрению жалобы гражданина Замышляева Вячеслава Вячеславовича на нарушение его конституционных прав положением абзаца первого пункта 3 статьи 4 Федерального закона «О бухгалтерском учете» «// www.garant.ru/law/.

Сложный юридический состав образует у акционера право, предоставляемое акцией, на получение дивидендов. У АО возникает обязанность по выплате дивидендов только после принятия общим собранием соответствующего решения. Следует иметь в виду, что принятие решения о выплате дивидендов является правом АО, а не его обязанностью. Если АО не принимает решения о выплате дивидендов, то у акционеров нет права требовать их выплаты в судебном порядке даже при наличии у общества прибыли.

Право на получение дивидендов распространяется не на всех акционеров, а только на тех, которые были включены в список лиц, имеющих право на участие в общем собрании, на котором принято соответствующее решение на выплату дивидендов. Такое техническое закрепление прав противоречит общей концепции следования права за вещью. В случае отчуждения акций после составления такого списка к приобретателю акций не переходит право на получение дивиденда, что противоречит общему правилу ГК, предусматривающему одновременный переход к приобретателю и права на ценную бумагу, и прав из бумаги, а также переход к приобретателю всех прав, удостоверяемых ценными бумагами в совокупности.

В случае незаконной выплаты дивидендов, повлекшей убытки для АО, члены совета директоров, члены исполнительного органа общества, управляющая компания могут быть привлечены к ответственности в соответствии со ст. 71 Закона об акционерных обществах, а если выплата дивидендов привела к банкротству общества — то в соответствии со ст. 56 ГК.

Акция предоставляет право на получение ликвидационной квоты — части имущества АО при его ликвидации. Право на получение ликвидационной квоты у акционеров возникает после утверждения общим собранием акционеров по согласованию с государственным регистрирующим органом ликвидационного баланса. Очередность распределения имущества ликвидируемого общества между акционерами определяется в соответствии со ст. 23 Закона об акционерных обществах.

Акции и облигации, являясь эмиссионными ценными бумагами, обладают общими признаками, но по своей юридической природе существенно отличаются друг от друга. Четкое разграничение этих ценных бумаг провел Г. Шершеневич, указавший, что «1. Облигация является долговым обязательством, а обладатель ее — кредитором общества, тогда как акция предоставляет право на участие в предприятии, а обладатель ее — хозяин последнего. 2. Облигация дает право на определенный процент, акция — на дивиденд, величина которого зависит от размера чистой прибыли. 3. При ликвидации или несостоятельности товарищества облигация дает ее обладателю право удовлетворения из имущества предприятия, тогда как акционеры могут рассчитывать лишь на остатки по оплате всех долгов предприятия» Шершеневич Г. Ф. Указ. соч. С. 419.

Дополнительным отличием является срочность облигации, по истечении определенного срока она подлежит погашению. В то время как акция существует в рамках всего времени существования юридического лица.

Переход права на акции подчиняется требованиям Закона о рынке ценных бумаг, согласно ст. 29 которого право на именную бездокументарную ценную бумагу переходит к приобретателю: в случае учета прав на ценные бумаги у лица, осуществляющего депозитарную деятельность, — с момента внесения приходной записи по счету депо приобретателя; в случае учета прав на ценные бумаги в системе ведения реестра — с момента внесения приходной записи по лицевому счету приобретателя.

Право на именную документарную ценную бумагу переходит к приобретателю: 1) при учете прав приобретателя на ценные бумаги в системе ведения реестра — с момента передачи ему сертификата ценной бумаги после внесения приходной записи по лицевому счету приобретателя; 2) при учете прав приобретателя на ценные бумаги у лица, осуществляющего депозитарную деятельность, с депонированием сертификата ценной бумаги у депозитария — с момента внесения приходной записи по счету депо приобретателя.

Права, закрепленные эмиссионной ценной бумагой, переходят к их приобретателю с момента перехода прав на эту ценную бумагу. Переход прав, закрепленных именной эмиссионной ценной бумагой, должен сопровождаться уведомлением держателя реестра, или депозитария, или номинального держателя ценных бумаг.

В соответствии с Положением о ведении реестра владельцев именных ценных бумаг (п. 7.3.2), с Порядком ведения реестра эмиссионных ценных бумаг регистратор вносит в реестр записи о переходе прав собственности на ценные бумаги в результате наследования по представлению подлинника или нотариально удостоверенной копии свидетельства о праве на наследство (передается регистратору); документа, удостоверяющего личность (предъявляется регистратору); подлинника или нотариально удостоверенной копии документа, подтверждающего права уполномоченного представителя (передается регистратору); сертификатов ценных бумаг, принадлежавших прежнему владельцу, при документарной форме выпуска (передаются регистратору).

Таким образом, ценная бумага — акция имеет двуединую природу. С одной стороны, это право на ценную бумагу, с другой стороны — многочисленные права, удостоверенные ценной бумагой. С возникновением определенных юридических фактов (размещение акции, различные сделки по распоряжению акциями, по внесению соответствующей записи в реестр о новом владельце акции, выдача доверенности и т. п.) владелец акции приобретает определенные права, вытекающие из ценной бумаги. Распоряжение акциями подчинено специальному законодательству в сфере рынка ценных бумаг, а свойства и особенность акции закреплены гражданским законодательством и правовыми актами.