Ключевые понятия и термины

Линейная и ускоренная амортизация.

Дивидендная политика.

Коэффициент внутреннего роста.

Коэффициент устойчивого роста.

Принципы кредитования.

Облигации с постоянным и переменным купоном. Отзывные и возвратные облигации.

Оферта.

Индексируемые облигации.

Аукцион, но цене.

Аукцион по ставке купона.

Книга заявок.

Обыкновенные акции.

Привилегированные акции.

Контрольные вопросы

• 1. Объясните различия в методах начисления амортизации линейным методом и методом ускоренной амортизации. Какие финансовые выгоды получает компания при ускоренной амортизации?
• 2. Раскройте три подхода к построению дивидендной политики корпорации. Какова взаимосвязь между дивидендной политикой и инвестиционными решениями?
• 3. Почему компании предпочитают выпускать облигации вместо банковского кредитования?
• 4. Как проходит аукцион по размещению корпоративных облигаций?
• 5. Какими правами обладают владельцы обыкновенных и привилегированных акций?

Задачи

2.1. Компания приобрела оборудование, первоначальная стоимость (5_П) которого составила 500 гыс. руб. Длительность амортизационного периода (7) — 5 лет. Определите сумму амортизации для каждого года амортизационного периода, используя три метода начисления амортизации: линейный метод, метод уменьшаемого остатка и метод суммы чисел лет службы оборудования.

Решение.

1. Линейный метод.

Норматив амортизации (Н_а) = 1/Г= 1/5 = 20%.

Годовая сумма амортизации при линейном методе является одинаковой по годам и составляет 5″ • Н_а = 500 000 • 0,2 = 100 000 руб.

2. Метод уменьшаемого остатка.

Расчет амортизации производится по формуле Л = S_0C7 • //.,? К,

где 5_0СТ — остаточная стоимость оборудования; Н._л — норматив линейной амортизации; К — коэффициент ускоренной амортизации.

Расчет амортизации по годам представлен ниже.

(тыс. руб.).

После четвертого года остаточная стоимость составляет менее 20% первоначальной. Поэтому в последний год амортизация начисляется линейным методом, чтобы списать всю остаточную стоимость.

3. Метод суммы чисел лет службы оборудования.

В данной задаче сумма чисел лет службы оборудования равна 1 + 2 + + 3 + 4 + 5 = 15. Для каждого года рассчитывается индивидуальный норматив амортизации как отношение числа лет до конца срока службы к сумме чисел лет. Расчет амортизации по годам приведен ниже.

2.2. Показатели компании за отчетный период и показатели на планируемый год представлены в таблице. Компания предполагает в следующем году увеличить выпуск продукции на 25%. Коэффициент капитализации — 0,6. Целевая структура капитала: собственный капитал — 60%, заемный капитал — 40%. Определите коэффициенты внутреннего и устойчивого роста и необходимый объем внешнего финансирования по источникам финансирования.

Решение.

Коэффициент внутреннего роста (К_вн) рассчитывается по следующей формуле:

где ROA' — модернизированный показатель рентабельности активов; b — доля внутренних источников (прибыль и амортизация), направляемая на инвестиции.

Модернизированный показатель рентабельности активов можно определить как.

где Е — чистая прибыль компании (прибыль после налогообложения); D — сумма амортизации.

В данной задаче модернизированный показатель рентабельности активов.

Коэффициент внутреннего роста: 25 0,6/(1—0,25 0,6) = 17,6%.

Коэффициент устойчивого роста (/C_VCT) вычисляется так:

где ROE' — модернизированный показатель рентабельности собственного капитала, который рассчитывается как отношение суммы прибыли и амортизации к величине собственного капитала.

В данной задаче модернизированный показатель рентабельности собственного капитала и коэффициент устойчивого роста соответственно:

В связи с тем, что темпы роста компании составляют 25% и превышают коэффициент внутреннего роста (17,6%), компании потребуется внешнее финансирование. При этом компания в качестве внешнего источника финансирования может использовать только заемный капитал.

2.3. Компания имеет уставный капитал в размере 50 млн руб., сформированный в результате выпуска 100 млн акций, которые размещены среди акционеров. Собственный капитал компании с учетом добавочного капитала и нераспределенной прибыли составляет 1 млрд руб. Компания осуществляет дополнительную эмиссию акций в количестве 20 млн штук, которые продает на рынке по цене 10 руб. Определите новую величину уставного капитала компании и собственный капитал компании после завершения эмиссии.

Решение.

• 1. В связи с тем что уставный капитал равен сумме номинальных стоимостей размещенных акций, номинальная стоимость акций равна 0,5 руб. (50 млн руб./100 млн акций).
• 2. В результате эмиссии уставный капитал увеличится на 10 млн руб. (20 млн акций-0,5 руб.) и в итоге составит 60 млн руб.
• 3. В качестве собственного капитала компания привлечет средств на сумму 200 млн руб. (20 млн акций-10 руб.), из которых 10 млн руб. будет отражено в балансе как уставный капитал, а 190 млн руб. составит добавочный капитал.