Государственные ценные бумаги Российской Федерации и их классификация

Сущность государственных ценных бумаг.

Государственные ценные бумаги — это долговые обязательства государства перед приобретателем данных обязательств (держателем государственных ценных бумаг) в том, что эмитент обязуется в срок и в полной мере погасить ценные бумаги, выплачивать причитающиеся проценты, если таковые следуют из договора о покупке ценных бумаг, а также выполнять прочие обязательства, которые оговорены в договоре.

Это источник финансирования расходов государства, территориально-административных органов управления, муниципалитетов; форма вложений денежных средств физическими и юридическими лицами и способ получения ими доходов от этих вложений.

Целевое назначение государственных и муниципальных ценных бумаг состоит в привлечении финансовых ресурсов для покрытия дефицита бюджета, отсрочке выплаты имеющегося долга, финансировании целевых программ, они обеспечивают кассовое исполнение государственного бюджета путем покрытия коротких разрывов между доходами и расходами, возникающими из-за несовпадения во времени налоговых поступлений и расходов бюджета. Кроме того, они выступают при проведении денежно-кредитной политики государства регулятором не только денежного обращения, но и развития экономики в целом, могут выступать в качестве залога по кредиту, представленному Центральным банком Российской Федерации Правительству Российской Федерации, по ссудам, взятыми коммерческими банками у Центрального банка Российской Федерации, а также по кредитам, получаемым предприятиями в коммерческих банках. ГЦБ являются одной из форм государственного долга, и довольно гибким финансовым инструментом для привлечения денежных средств и реализации финансовой политики. В странах с развитой рыночной экономикой в среднем до 97% внутренней государственной задолженности выражено в рыночных ценных бумагах. Посредством вложения денег в государственные ценные бумаги мобилизуются средства для финансирования целевых государственных и местных программ, имеющих важное социально-экономическое значение.

Ценные бумаги государства представлены облигациями разных видов, которые различаются по целевому назначению, номиналу, сроку погашения и многим другим параметрам. В сравнении с корпоративными ценными бумагами, государственные имеют ряд преимуществ для инвесторов:

Во-первых, они имеют более высокий уровень надежности для вложения денежных средств и минимальный риск потери основного капитала и доходов по нему, это связано с тем, что доходы государственного бюджета всегда позволяют своевременно и в полном объеме выполнять долговые обязательства по ним;

Во-вторыхимеют льготное налогообложение по сравнению с другими ценными бумагами. На государственные ценные бумаги отсутствуют налоги на операции и получаемые доходы. Данный порядок применяется государством для того, чтобы в экономике всегда имелся спрос на его облигации и в нужный момент не возникло бы проблем с продажей необходимого их количества частным инвесторам В-третьих, они имеют низкую волатильность и более стабильную доходность.

С точки зрения эмитента (государства), ценные бумаги как инструмент финансирования имеют также ряд преимуществ:

Во-первых, позволяют привлечь большие объемы денежных средств, вследствие большого количества инвесторов;

Во-вторых, позволяют эмитенту маневрировать при определении характеристик займа, поскольку все параметры займа (объем, сроки, величина процентной ставки, условия выпуска, обращения и погашения и т. д.) государство определяет самостоятельно;

В-третьих, ценные бумаги обладают более льготными условиями, чем банковские кредиты и кредиты международных организаций. Помимо этого облигационные займы государства могут иметь свои особенности, к примеру, после окончания срока погашения одни облигации могут быть обменены на другие, с учетом капитализации дохода. Облигации так же могут быть конвертируемыми, то есть могут быть обменены на другой вид ценных бумаг. Так муниципальные облигации г. Новосибирска в 1992 г. погашались акциями (паями) объектов муниципальной собственности.

В зависимости от целей выпуска облигационные займы государства могут быть ориентированы на юридических лиц (большой номинал, бездокументарная форма представления), физических лиц (документарные бумаги небольшого номинала, наличие розыгрышей призов), иностранных лиц (валютный номинал, размещение на зарубежных рынках). Облигации в иностранной валюте являются эффективным средством привлечения денежных средств, так в период 90х годов Россия привлекла в два раза больше запланированных средств, разместив еврооблигации.

Таким образом, государственные ценные бумаги обеспечивают оптимальное сочетание собственных интересов и интересов определенного слоя инвесторов на рынке ценных бумаг.

Классификация государственных ценных бумаг В каждом государстве классификация ценных бумаг имеет свою специфику в силу уникальности государственного устройства и истории развития рынка ценных бумаг.

Выделим общую классификацию государственных ценных бумаг:

• 1. По виду эмитента:
  • — ценные бумаги федерального правительства;
  • — муниципальные ценные бумаги или ценные бумаги других уровней государственного управления;
  • — ценные бумаги государственных учреждений;
  • — ценные бумаги, которым придан статус государственных.
• 2. По форме обращаемости:
  • — рыночные ценные бумаги, которые могут свободно перепродаваться после их первичного размещения;
  • — нерыночные, которые не могут перепродаваться их держателями, но могут быть через определенный срок возвращены эмитенту.
• 3. По срокам обращения:
  • — краткосрочные, выпускаемые на срок обычно до 1 года;
  • — среднесрочные, срок обращения которых растягивается на период обычно от 1 до 5 — 10 лет;
  • — долгосрочные, т. е. имеющие срок обращения обычно свыше 10 — 15 лет.
• 4. По способу выплаты (получения) доходов:
  • — процентные ценные бумаги (процентная ставка может быть фиксированной, т. е. неизменной на весь период существования облигации; плавающей и ступенчатой);
  • — дисконтные ценные бумаги, которые размещаются по цене ниже номинальной, и эта разница (дисконт) образует доход по облигации;
  • — индексируемые облигации, номинальная стоимость которых возрастает, например, на индекс инфляции;
  • — выигрышные, доход по которым выплачивается в форме выигрышей;
  • — комбинированные облигации, по которым доход образуется за счет комбинации ранее перечисленных способов.
• 5. В зависимости от цели выпуска облигаций выделяют:
  • — облигации на покрытие дефицита бюджета;
  • — рефинансирования задолженности по осуществленным ранее облигационным займам;
  • — отсрочки уплаты долга;
  • — финансирования целевых программ.

Как правило, государства выпускают среднесрочные и долгосрочные облигации, это вполне разумно, поскольку каждый эмитент заинтересован в долгосрочном финансировании. В то же время выпуск в больших объемах долгосрочных государственных облигаций говорит о финансовой нестабильности в стране.

На рынках развитых государств присутствует большое количество разновидностей государственных ценных бумаг. Рынок ГЦБ занимает значительную долю рынка ценных бумаг.

К рыночным обязательствам внутреннего долга федерального правительства России относятся государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО), облигации федерального займа с переменным, постоянным и фиксированным купонами (ОФЗ-ПК, ОФЗ-ПД, ОФЗ-ФК), облигации федерального займа с амортизацией долга (ОФЗ-АД), облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ), облигации государственного внутреннего валютного займа (ОГВВЗ), государственные долгосрочные облигации и др. ценные бумаги, которые в соответствии с российским законодательством приравнены к государственным ценным бумагам (ОБР — облигации Банка России). Ценные бумаги, выпущенные от имени субъектов РФ, признаются государственными ценными бумагами субъектов Российской Федерации. Они преимущественно состоят из облигаций внутреннего займа, основными разновидностями которых являются дисконтные, купонные кратко-, среднесрочные облигации и облигации, аналогичные ГКО и ОФЗ, агрооблигации, жилищные сертификаты и др.

По данным Минфина РФ, в структуре государственного долга, оформленного рыночными долговыми обязательствами наибольший удельный вес составляют ОФЗ-АД (52,7%).