Индексируемые облигации. 
Финансы

Индексируемые облигации выпускаются с целью защиты инвестора от обесценения облигаций в связи с инфляцией, изменением валютного курса и т. п. Поэтому отличительной чертой индексируемых облигаций считается то, что сумма выплат по купону и номинальная стоимость облигаций корректируются на специальный коэффициент, отражающий изменение соответствующего показателя (темп инфляции, динамика валютного курса и т. п.). Впервые индексируемые облигации появились в 1970;х гг. в Великобритании. Чтобы уберечь средства инвесторов от обесценения, британским правительством были выпущены индексируемые облигации, по которым сумма купонных выплат и номинальная стоимость облигации корректировались в зависимости от темпов инфляции.

В России индексируемые облигации выпускали некоторые компании, чтобы снять проблему валютного риска. Российское предприятие-резидент на российском рынке имеет право выпускать только рублевые облигации. В этом случае инвестор, приобретая обычную облигацию за рубли, принимает на себя риск обесценения национальной валюты. Особенно остро проблема обесценения рубля стояла в конце XX в. и начале 2000;х гг. Поэтому многие российские компании в те времена выпускали индексируемые облигации, по которым все рублевые выплаты (купонные платежи и выплата номинала при погашении облигации) индексировались по курсу доллара. Фактически компании через механизм индексации предложили рынку валютные облигации.

Досрочно погашаемые облигации. Выпуская облигации с фиксированной купонной ставкой на длительный период времени, эмитент несет процентный риск, связанный со снижением процентных ставок в будущем. Из предыдущих разделов уже известно, что процентные ставки отражают стоимость денежных средств на финансовом рынке, и в зависимости от складывающейся экономической ситуации процентные ставки изменяются как в сторону повышения, так и в сторону уменьшения (рис. 10.9).

Для компании риск выпуска облигаций с фиксированным купоном связан с возможным будущим снижением процентных ставок. Чем сильнее будут снижаться процентные ставки, тем большие потери несет компания из-за того, что она обязана выплачивать инвесторам купон по ставке, определенной при выпуске облигаций, хотя рыночные процентные ставки снизились. Процентный риск несет и инвестор. Для него процентный риск заключается в возможном повышении рыночных ставок.

Рис. 10.9. Потери инвесторов и эмитентов при изменении рыночных процентных ставок.

Таким образом, выпуск облигаций с фиксированным купоном несет в себе определенный риск, связанный с изменением процентных ставок. Чтобы нивелировать данный вид риска, компании начали выпускать облигации, по которым предусмотрена возможность их досрочного погашения. Среди данных облигаций можно выделить следующие виды:

• • отзывные;
• • возвратные;
• • амортизируемые;
• • с фондом погашения.