Определение параметра риска Value at Risk для акций Яндекс

Определение параметра риска Value at Risk для акций Яндекс

VaR (Value at Risk) — это показатель, который характеризует величину возможного убытка с выбранной вероятностью за определенный промежуток времени. Value-at-Risk рассчитывается 3-мя методами:

• 1. Вариация/ ковариация (или корреляция или параметрический метод)
• 2. Историческое моделирование (дельта нормальный метод, «ручной рассчет»)
• 3. Расчет при помощи метода МонтеКарло

Для расчета параметра риска Value at Risk мы используем дельта нормальный метод.

Для этого необходимо сформировать выборку фактора риска, необходимо, что бы количество значений выборки было больше 250 для обеспечения репрезентативности. Возьмем данные котировок акции Яндекса за период с 14.07.2014 года по 28.02.15 года, размещенные на сайте http://stocks.investfunds.ru/stocks/.

Для котировок акции Яндекса рассчитаем дневную доходность по формуле:

Где: Д — дневная доходность; Рiтекущая стоимость акции;Рi-1 — вчерашняя доходность акции.

Правильность использования метода Value at Risk при дельта нормальном способе расчета, достигается при использовании только факторов риска подчиненным нормальному (Гауссовому) закону распределения. Для проверки нормальности распределения доходностей акции можно воспользоваться критериями Пирсона или КолмогороваСмирнова. vlue risk акция яндекс Формула в Excel будет выглядеть следующим образом:

=LN ((C3)/C2).

В итоге получилась следующая таблица.

После этого необходимо рассчитать математическое ожидание доходности и стандартное отклонение доходности за весь период. Воспользуемся формулами Excel.

Математическое ожидание =СРЗНАЧ (M3:M150).

Стандартное отклонение =СТАНДОТКЛОН (M3:M150).

На следующем этапе необходимо рассчитать квантиль нормальной функции распределения. Квантиль — это значения функции распределения (Гауссовой функции) при заданных значениях, при которых значения функции распределения не превышают это значение с определенной вероятностью. Квантиль сообщает то, что убытки по акции Яндекс не превысят с вероятностью 99%.

Квантиль рассчитывается по формуле:

=НОРМОБР (1%;Q2;R2).

Для расчета стоимости акции с вероятностью 99% на следующий день, необходимо перемножить последнее (текущее) значение стоимости акции на квантиль сложенный с единицей.

Где: Qзначение квантиля для нормального распределения акции Яндекса;

Xtзначение доходности акции в текущий момент времени;

Xt+1 -значение доходности в следующий момент времени.

Для расчета стоимости акции на несколько дней вперед с заданной вероятностью, воспользуемся следующей формулой.

Где: Qзначение квантиля для нормального распределения акции Яндекса;

Xtзначение доходности акции в текущий момент времени;

Xt+1 -значение отклонения доходности в следующий момент времени;

n — количество дней вперед.

Формулы расчета VAR на один день VAR (1) и на пять VAR (5) дней вперед производится по формулам:

X (1) =(Q5+1)*I150.

X (5) =(КОРЕНЬ (5)*Q5+1)*I150.

Расчет значения цены акции с вероятностью 99% при убытках показан на рисунке ниже.

Полученные значения Х (1) = 198,57 говорит о том, что в течение следующего дня, курса акции Яндекса не превысят значения в 198,57 руб. с вероятностью 99%. И Х (5) говорит о том, что в течение следующих пяти дней с вероятностью 99% курс акции Яндекса не опустится ниже 136,73 руб.

Для расчета самого Var (величина возможных убытков), рассчитаем абсолютное значение убытков и относительное. Формулы в Excel будут следующими:

=I150-R8 =R13/I150.

=I150-R9 =R14/I150.

Эти цифры говорят следующее: убыток по акции Яндекс с вероятностью 99% не превысит 50,03 руб. на следующий день и убыток по акции Яндекс с вероятностью 99% не превысит 111,86 руб. за следующие пять дней.