Расчет эффективности методом дисконтирования

ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ СВЕДЕНИЯ О МЕТОДЕ ДИСКОНТИРОВАНИЯ

Дисконтированные методы оценки эффективности инвестиционного проекта характеризуются тем, что они учитывают временную стоимость денег.

При экономической оценке эффективности инвестиционного проекта используются широко известные в мировой практике следующие показатели.

• 1) Приведенная стоимость (PV).
• 2) Чистая приведенная стоимость (NPV).

Критерий чистой приведенной стоимости NPV — это экономический эффект от реализации IT-проекта, приведенный по фактору времени к нулевому моменту. NPV характеризует общий абсолютный результат IТ-проекта. Для расчёта NPV применяется формула (12).

(12).

Проект принимается, если NPV>0.В общем случае критерий NPV зависит от 2 факторов:

• а) Значения CFt (потока платежей).
• б) От ставки дисконтирования.
• 3) Внутренняя норма доходности (IRR).

Внутренняя норма прибыли IRR — расчётная процентная ставка, при которой получаемые доходы от проекта равны затратам на проект, т. е. NPV = 0. Также можно сказать, что IRR — это максимальный процент, который может быть заплачен для мобилизации капиталовложений в проект. Единственный критерий, который не имеет формулы расчета. Его можно определить численными методами, а именно:

• § графический метод,
• § приближённый метод: NPV₁/NPV₂ = (IRR — i₁)/(i₂ + IRR) (13)
• § с помощью электронных таблиц.
• 4) Статический срок окупаемости (PPS).

Срок окупаемости статический PPs — это срок, за который затраты на проект окупаются поступлениями от проекта, т. е. срок, за который инвестор возвращает свои вложенные средства.

Для расчёта PPs строится кумулятивный поток платежей. В нём фиксируется номер периода, после которого меняется знак кумулятивного потока платежей. Далее к номеру периода прибавляется отношение непогашенного долга на конец этого периода к поступлениям следующего периода. Срок окупаемости статический PPs рассчитывается по формуле:

• (14)
• 5) Динамический срок окупаемости (PPd).

Срок окупаемости динамический PPd — это срок, за который дисконтированные затраты окупаются дисконтированными поступлениями. То есть инвестор возвращает свои вложенные средства с процентами.

Для расчёта PPd строится дисконтированный кумулятивный поток платежей. В нём фиксируется номер периода, после которого меняется знак дисконтированного кумулятивного потока платежей. Далее к номеру периода прибавляется отношение непогашенного долга на конец этого периода к поступлениям следующего периода. Срок окупаемости динамический PPd рассчитывается по формуле:

(15).

Индекс рентабельности (прибыльности) (PI).

PI =.	(16).

Индекс доходности PI — это отношение суммы дисконтированных поступлений от проекта к сумме дисконтированных платежей по проекту:

7) Чистая конечная стоимость (NTV).

Чистая конечная стоимость NTV — это экономический эффект от реализации инвестиционного проекта, приведенный по фактору времени к конечному моменту.

Для расчёта NTV применяется следующая формула:

(17).

Если NTV > 0 — проект является экономически эффективным.

8) Модифицированная внутренняя норма доходности (MIRR).

Модифицированная внутренняя норма доходности MIRR — модифицированная расчётная процентная ставка, при которой получаемые доходы от проекта равны затратам на проект. MIRR учитывает реальную ставку реинвестирования доходов и рассчитывается по формуле:

(18).

где PVсумма дисконтированных расходов;

TV — терминальная стоимость (сумма наращенных к сроку окончания проекта доходов).

Если MIRR > i — проект экономически выгоден.

Основные параметры необходимые для оценки потока платежей:

• q n — номер периода;
• q CFt — поток платежей;
• q Кд — коэффициент дисконтирования (Кд = (1 + i)^-n); где n — номер периода;
• q CF_диск — дисконтированный поток платежей;
• q i — ставка по альтернативным вложениям в год;
• q CF_кумул — кумулятивный поток платежей;
• q CF_{диск кумул}— дисконтированный кумулятивный поток платежей;
• q К_кон — коэффициент, приводящий поток платежей к сроку окончания проекта;
• q CF_кон — поток платежей, приведенный к сроку окончания проекта;
• q CIF — поток дисконтированных поступлений;
• q COF — поток дисконтированных платежей;